航空机场:预知国际航线拐点,且看M1和PMI新出口订单指数

中国民航国际航线客运量与M1、出口和实际利用外资额正相关,与城镇固定资产投资增速负相关。
    PMI新出口订单指数与国际航线需求强正相关。
    在出口中,加工贸易比其他各种贸易更紧密地与国际航线客运量相关。加工贸易中,来料加工装配贸易出口额与国际航线客运量联系最紧密。
    可用M1和PMI新出口订单指数作为未来国际航空需求变化的领先指标,辅以监测来料加工装配贸易出口额予以确认。其中原因,一是因为在周期底部M1的放量能拉动国内航空需求,进而溢出到国际航线上;二是因为出口订单在经济周期底部具有一定的领先性。
    由于相关系数的不稳定和领先性不强,实际利用外资额和城镇固定资产投资额不太适合作国际航线需求变化的领先指标。
    在纳入更多变量尤其是PMI产成品库存指数进行分析后,名义利率仍是最优的国内航空需求变化的领先指标。我们认为,航空商务客源的增长或减少,是基于某个预期的改变,这个预期来源与市场的某个价格信号(如名义利率)而不是数量信号,由于价格信号变动比实物经济更迅速,因此人员的往来要领先于库存实物的增减变化。
    风险提示:本文未分析其他国家各经济指标与国际航线需求的相关关系。