10月钢铁PMI两连降至52.3% 行业景气格局延续

10月钢铁PMI两连降至52.3% 行业景气格局延续

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，10月份为52.3%，较上月小幅下降1.4个百分点，连续第二个月出现下降，但已连续六个月处在50%以上的扩张区间，表明钢铁行业高景气度格局仍在延续。主要分项指数中，生产指数和新订单指数小幅下降，新出口订单指数显著上升但仍处在50%以下的收缩区间，购进价格指数大幅下降，产成品库存指数小幅回升。PMI显示，作为传统旺季的十月，国内钢材市场延续了9月份理性扩张的格局，生产和需求稳中趋缓，钢材出口低位回升，企业库存有所累积，原材料价格迅速下降，有利于钢厂降本增效。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、市场分析

（一）钢厂生产维持高位

10月份钢铁行业PMI生产指数为58.3%，较上月小幅下降1.5个百分点，仍属于较高水平，该指数已连续9个月处于扩张状态。与生产相关的采购活动则呈现一定的收缩，本月原材料采购量指数为56.1%，较上月下降2.8个百分点；原材料进口指数为49.6%，较上月下降1.6个百分点，也是自今年5月份以来首次回落到50%以下；原材料库存指数为48.3%，较上月下降1.8个百分点。从以上四个指数变化来看，本月钢铁生产较为积极，但随着北方地区采暖季限产政策的逐渐深入，钢厂原料补库的积极性减弱，后期生产或将有所趋缓。

据国家统计局数据，9月份我国粗钢、生铁与钢材产量均为年内最低，其中粗钢产量为7182.7万吨，同比增长5.3%；生铁产量为5959.9万吨，与上年同期基本持平；钢材产量为9356.4万吨，同比下降1.8%。9月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为239.43万吨、198.67万吨和311.87万吨，较8月份日均产量分别下降0.49%、1.64%和0.08%。10月上旬的中钢协重点钢企粗钢日均产量为183.59万吨，同比下降3.55%，环比下降1.90%。10月份邯郸、唐山、安阳、天津等地钢厂已相继启动采暖季限产，直接影响了部分企业的生产。不过目前钢厂利润处于高位，未限产地区钢厂正抓住年前最后的时间全力生产，努力保障效益实现及市场供给。

图2 2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（二）市场需求内外有别

10月是传统的旺季，从市场表现上来看，本月的市场需求继续扩张。10月份新订单指数为55.9%，较上月回落4.7个百分点，仍处于扩张状态；新出口订单指数为47.2%，比上月显著上升6.7个百分点。两个指数的走势表明，国内市场需求增速放缓，出口明显改善。

从宏观数据来看，作为钢材消耗主力的固定资产投资在9月份继续保持增速略微放缓的态势，据国家统计局公布，1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）458478亿元，同比增长7.5%，增速比1-8月份回落0.3个百分点，从环比速度看，9月份比8月份增长0.56%。其中，1－9月份房地产开发投资增速达到8.1%，比1－8月份加快0.2个百分点，比去年同期加快2.3个百分点，房地产开发投资保持了良好的韧性。1－9月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）99652亿元，同比增长19.8%，增速与1-8月份持平。交通运输业表现抢眼，今年1-9月，公路建设累计完成固定资产投资15375亿元，同比增长23.9%，铁路完成固定资产投资5455亿元，同比增长0.6%；水路建设累计完成固定资产投资882亿元，同比下降7.3%；民航建设累计完成固定资产投资570亿元，同比增长16.3%，交通运输业的快速发展拉动了一定比率的钢材需求增长。

从出口情况来看，据海关统计，9月份我国钢材出口量514万吨，同比减少469万吨，下降47.7%；环比减少138万吨，日均环比下降18.5%；出口金额39.1亿美元，同比下滑17.2%；进口量124万吨，同比增加9万吨，增长9.7%，环比增加25万吨，日均环比增长29.4%。1-9月我国累计出口钢材5960万吨，同比减少2535万吨，下降29.8%；出口金额达412.6亿美元，同比增长0.2%；累计进口钢材1001万吨，同比增加18万吨，增长1.8%。从数据来看，9月份我国钢材出口量创2014年2月以来的最低水平，除了国内市场钢材价格相对较高的因素外，国际市场贸易摩擦等不确定性增加也是重要因素。随着近两月国内钢价的下跌，钢厂出口接单有所增加，预计10月钢材出口量将小幅回升。

图3  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

（三）钢厂库存继续累积

10月份产成品库存指数为47.5%，较上月小幅上升1.2个百分点，但指数仍处于50%以下的收缩区间，表明虽然产成品库存有小幅增加，但钢厂生产与销售衔接整体仍然顺畅。库存增加更多是受华北部分基建工程因环保因素停工，以及东北、西北等地因天气因素需求减弱影响，从而在一定程度上延缓了钢材提货。据中钢协统计，截止2017年10月上旬末重点钢铁企业钢材库存量为1342.42万吨，旬环比增加121.31万吨，上升9.93%；较9月上旬末增加106.53万吨，增幅8.62%；较去年同期减少45.16万吨，减幅3.25%。

钢材社会库存也有相应增加，据中钢协数据，10月全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计继续回升，本月库存总量893万吨，环比增加9万吨，上升1.0%。其中钢材市场库存总量783万吨，环比增加2万吨，上升0.3%；港口库存110万吨，环比增加7万吨，上升6.5%。5大品种钢材中，只有螺纹钢库存环比下降2.2%，冷轧卷板库存环比上升1.8%，中厚板库存环比上升2.8%，线材库存环比上升5.5%。

图4  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格高位徘徊

整个10月份内，钢材价格比较平稳，在4150—4250元/吨之间小幅波动，表明市场趋于稳健，从而形成了相对平稳的价格区间，但整体成交量较上月有小幅下降，抑制了价格继续上涨的空间。截至10月30日，西本钢材指数收在4150元/吨，较上月末持平。对钢厂来说，在目前的价格水平下，企业利润很可观，各大钢厂纷纷发布了业绩喜人的季报，如宝钢股份三季度业绩报告显示，前三季度营业收入达到2518.37亿元，同比增长43.12%，归属于上市公司股东的净利润116.68亿元同比增长95.52%；鞍钢股份前三季实现营收605.06亿元，同比增长47.44%，净利32.85亿元，同比增长236.23%；山东钢铁三季报显示，前三季营业收入为439亿元，同比增长21.44%%，净利润为10.73亿元，同比增长4031.60%。

图5  2016年以来西本钢材指数变化情况

（五）原材料价格大幅下降

10月份钢厂效益进一步改善的一个重要因素是成本显著下降。本月原材料购进价格指数为44.1%，较上月下降16.1个百分点，这也是今年以来的最低值，表明本月焦炭价格的暴跌导致钢厂生产成本大幅下降。根据西本新干线监测数据，截止10月末，唐山地区普碳方坯出厂价格3680元/吨，较上月末上涨180元/吨；江苏地区废钢价格为2050元/吨，较上月末上涨220元/吨；山西地区二级焦炭价格为1700元/吨，较上月末下跌400元/吨，降幅较大；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为640元/吨，较上月末下跌5元/吨；普氏62%铁矿石为59美元/吨较上月末下跌2.35美元/吨。高位运行的钢材价格和快速下降的原材料成本扩大了企业的利润空间。

图6  2016年以来购进价格指数变化情况

（六）资金面稳定性提高

10月央行在公开市场操作先收后放，锁短放长，节后第一周在公开市场净回笼资金2400元，第二周和第三周则分别净投放3900亿元和5600亿元。目前央行公开市场操作工具进一步完善，提高资金面稳定性。3个月、6个月和1年MLF，用于对冲外汇占款的流失；7天、14天、28天和63天逆回购，用于调节不同时点流动性缺口，应对缴准、缴税、地方债等因素带来的资金上收与下放。9月份金融数全面回升，并略高于市场预期。贷款增量1.27万亿，社融增量1.82万亿，M2八个月来首次反弹至9.2%。值得注意的是，前9个月合计贷款增量达11.2万亿，去年全年为12.65万亿；在今年信贷仅略超过去年的约束下，银行今年信贷投放较快，后续额度受限，四季度信贷投放规模预计会有较明显下降。

二、后市研判

（一）四季度开局良好为钢铁行业稳定发展提供了有力支持

前三季度，国内生产总值59.3万亿元，同比增长6.9%，增速比上年同期加快0.2个百分点，比全年预期目标高0.4个百分点左右，在世界范围内继续名列前茅。其中，三季度国内生产总值同比增长6.8%，比二季度回落0.1个百分点，连续9个季度运行在6.7%—6.9%的区间，增长的稳定性不断提高。投资方面，前三季度里，高技术产业投资30716亿元，同比增长16.4%，增速比去年同期提高0.8个百分点；装备制造业投资58648亿元，增长8.3%，增速比去年同期提高5个百分点；基础设施投资99652亿元，同比增长19.8%，增速比去年同期提高0.4个百分点；全国房地产开发投资80644亿元，同比增长8.1%。10月份的制造业PMI指数为51.6%，尽管比上月有所回落，但已连续13个月处于51%以上的高位运行区间，经济增长趋稳明确。整体而言，前三季度的经济发展呈现效率优化、效益提高，结构改善、后劲充足的特征，给第四季度的稳定发展奠定了基础，也为钢铁行业的稳定运行提供了有力支撑。

（三）钢铁行业供给侧改革常提常新

今年钢铁去产能工作已完成预定目标任务，依法取缔“地条钢”任务按期完成。十九大报告明确指出，深化供给侧改革是中国经济工作的第一要务，应着力发展实体经济，稳步推进“三去一降一补”，表明钢铁行业供给侧改革仍是接下来的工作要点。按照供给侧改革的总体思路，未来几年钢铁行业的改革重点为：1、全面完成去产能任务，防止淘汰产能死灰复燃。按照3 到5 年时间去掉1-1.5 亿吨的产能计算，截至2017 年，预计完成超过1.15 亿吨去产能任务。去产能已进入收尾阶段，2018 年去产能任务约2000-3000 万吨。2、加快兼并重组进程。2016 年底出台的《钢铁工业调整升级规划（2016-2020 年）》再次明确，到2020 年钢铁行业的产业集中度达到60%。2016 年前十大钢铁企业累计粗钢产量占全国产量比例为35.9%，提升钢铁产业集中度势在必行。3、降低资产负债率。中钢协2016年提出，希望经过三至五年年的努力，将钢铁行业的平均资产负债率降到60%以下。截至2017 年8 月末，大中型钢铁企业负债总额为3.43万亿元，资产负债率69.69%，降低资产负债率的目标依然任重道远。

（三）钢铁行业将面临更高的环保要求

十九大明确提出，“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计”，提出到2020年，坚决打好污染防治攻坚战；到2035年，生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现。因此在接下来的经济发展中，环保将被提到一个更高的位置，工业企业的运营将面临更严格的环保要求和监督。钢铁业是传统的高耗能高排放行业，也是环保审查的重点，随着环保政策的进一步强化，钢铁行业的发展预计将出现新趋势，或将以新技术、新环保设备等为导向，实现钢铁行业的新生产方式。此外，环保部部长李干杰表示，环保部将针对重点地区、重点行业、重点问题准备组织开展机动式、点穴式专项督察，今年年底、明年年初就会出台相关举措，开展相关的专项行动。冬季环保限产可能成为常态，以保障冬季生态环境质量。

（四）日本神钢造假丑闻可能有利于我国钢铁行业的国际竞争

日本第三大钢铁企业神户制钢所10月上旬承认数据造假，不仅给大量用户带来安全隐患和经济损失，也给日本钢铁行业的声誉造成沉重打击。与之形成对比的是，我国钢铁产业发展极为迅速，目前我国已有活跃的内需市场、完整的产业体系、丰富的人才资源、先进的技术装备、优质的客户服务，且国产钢材在质量上已经接近日本钢材，甚至在部分特种钢上具有优势，而炼钢成本低于日本，此消彼长下，我国钢铁行业的国际竞争力可能得到进一步提升。本月钢铁行业的新出口订单指数升幅显著，其中未必没有这方面的原因。我国钢铁行业在稳步发展的同时，也要引以为戒，坚持高标准、严要求，守住产品质量生命线。

综合来看，当前国内宏观经济运行良好，为钢铁行业的稳定运行提供了良好支撑，钢材价格高位波动，钢厂利润明显改善。目前北方采暖季环保限产已经启动，钢铁行业供需两端都将有所趋缓，随着钢厂生产成本重心的不断下行，预计国内钢材市场价格将在高位呈现偏弱走势。（中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会）