中国沿海散货水运形势报告

2018年回顾

　　2018年，随着供给侧结构性改革不断深化，中国经济发展对大宗散货需求逐步减弱，煤炭、矿石、粮食等沿海运输需求增速下降压力较大，散货总体运输需求增速放缓。前11月，全国水路货运量完成64.1亿吨，同比增长4.7%，增速较2017年同期减少0.8个百分点；货物运输周转量完成90229亿吨公里，同比增长0.2%，增速较2017年同期减少2.0个百分点。2018年，沿海散运市场运价水平小幅高于2017年。一方面，燃油价格大幅上涨增加了航运企业的运输成本，使得市场对低运价接受度降低；另一方面，非煤货种需求较为强劲，运力需求上升，沿海散运市场运力出现阶段性紧张，推高运价，而气候也对运价的推涨起到一定作用。12月14日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收于1044.51点；年均值为1152.71点，同比上升1.8%（见图1）。

　　煤炭

　　库存持续高位

　　2018年，港口库存持续高位。由于铁路调入量持续加大，特别是4月以来调入量明显高于下游采购需求，港口库存持续回升。截至11月30日，环渤海5港煤炭日均库存为1930万吨，较2017年同期增加236万吨。

　　需求继续萎缩

　　2018年，受宏观经济下行压力、能源结构调整的影响，煤炭消费增长受压，煤炭需求继续萎缩。从8月开始，受政策和消费季节性的影响，在经历夏季用电高峰后，长江中下游均进入用电淡季，沿海电厂日耗同比出现负增长，而同期全国重点电厂日耗仍增长7%左右。前11月，六大电厂日均耗煤量66.3万吨，同比增长1.6%，增速较2017年同期减少11.6个百分点。

　　价格趋于平稳

　　2017年年底2018年年初，动力煤供应紧张，价格上涨，之后随着下游高库存策略，在淡季时节提前补库，北方主要港口、长江沿线港口库存逐步累积，企业库存也增至高位。加上贸易商囤货待涨、电厂提前补库，以及“去产能”不断推进和政策层面对于电煤的控制，煤价波动不大。截至11月28日，环渤海动力煤价格指数报收于571元/吨，前11月均值为571元/吨，较2017年同期减少约15元/吨。全年环渤海动力煤价格趋于平稳，最高价格与最低价格仅相差11元/吨，动力煤价格淡旺季波动趋势没有往年明显。

　　进口继续增长

　　据海关总署发布的数据，前10月，全国累计进口煤炭2.52亿吨，较2017年同期增加2593.3万吨，同比增长11.5%；总金额为1448.6亿元，同比增长13.3%。2018年进口煤增速最高的月份集中于2—3月和6—8月    （见图2）。

　　内贸增速下降

　　前10月，全国主要港口内贸煤炭发运量完成6.21亿吨，同比增长3.2%，增速较2017年同期减少12个百分点，其中沿海港口内贸煤炭发运量完成5.98亿吨，同比增长4.0%，增速较2017年同期减少11.5个百分点。

　　运力阶段偏紧

　　据交通运输部统计，截至6月30日，沿海省际运输散货船共计1745艘、5838.16万DWT，较2017年年底增加74艘、316.28万DWT，增幅为5.7%。

　　2018年，国际和国内运输需求增长大于运力规模增长，为散运市场行情趋好奠定了基础。一方面，铁矿石、粮食、海砂等价格上涨，运输需求旺盛，占据一部分煤炭运力；另一方面，内外贸兼营船进出内外贸市场较为方便，影响内贸运力供应。以上两因素叠加，造成沿海煤炭运力阶段性偏紧。

　　运价波动频繁

　　2018年，沿海煤运市场运价波动频繁。一季度——“限价”：煤炭“限价令”实施，下游观望情绪浓厚，多数电厂仅维持计划运量，市场可拉货源明显减少，成交氛围冷清。加上春节假期带来的淡季效应，运价一路下跌。二季度——“保价”：鉴于煤运市场的长期低迷，相关部门逐步调整政策重心，从保供转向保价。三季度——“台风”：天气因素成为影响三季度沿海煤运市场行情的关键。四季度——“库存”；国庆节过后，电厂库存超高，下游需求不振，运价一路阴跌。

　　截至12月14日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数年均值为901.44点，同比下跌1.5%。秦皇岛至广州（5万～6万DWT）和秦皇岛至上海（4万～5万DWT）两条航线的市场平均运价分别为45.2元/吨和35.9元/吨，较2017年同期分别减少0.9元/吨和1.7元/吨（见图3）。

　　铁矿石

　　钢铁产量增长

　　2018年，中国钢铁行业运行质量、效益得到很大提升，实现利润总额2299.63亿元，同比增长86.01%，销售利润率基本达到全国规模以上工业企业利润率水平。　

　　国家统计局数据显示，前10月，粗钢、钢材和生铁产量分别为78246万吨、91844万吨、64506万吨，同比分别增长6.4%、7.8%、1.7%，增速较2017年同期分别增加0.3个百分点、6.7个百分点、减少1.0个百分点（见表）。

　　外矿接卸平稳

　　交通运输部水运局快报数据显示，前10月主要港口外贸铁矿石接卸量总计7.96亿吨，同比下跌0.5%，增速较2017年同期减少4.5个百分点。分地区来看，京津冀地区铁矿石进口量减少，前10月，唐山港、天津港外贸铁矿石接卸量同比分别下降8.1%和7.2%；华东地区宁波舟山港、上海港外贸进口铁矿石接卸量同比分别下降2.9%和16.3%；山东地区进口情况略显差异，青岛港、日照港外贸进口铁矿石接卸量同比分别下降5.4%和增长13.5%；部分沿海钢厂向中西部迁移，对西南地区矿石进口形成支撑，湛江港、防城港港外贸进口矿接卸量同比分别增长7.8%和18.4%。

　　库存冲高回落

　　2018年，国内铁矿石港口库存冲高回落。其中，1—3月大幅攀升；4—7月缓慢减少；8—10月降速加大。截至11月底，全国港口铁矿石库存为1.4亿吨，较年初减少800万吨。

　　由于钢厂需求旺盛，粗钢产量持续增加，钢企加大矿石采购，且对高品位矿需求较高，造成铁矿石港口存量持续下滑。

　　二程矿运平稳

　　2018年，国内二程矿发运量总体平稳。分地区看，前10月，青岛港、日照港、连云港港铁矿石内贸发运量同比分别下降4.5%、增长36.2%和16.0%。宁波舟山港优势明显，前10月，宁波舟山港铁矿石内贸发运量同比增长10.1%；上海港、南通港铁矿石内贸发运量同比分别下降24.8%和20.7%。

　　金属矿石向好

　　2018年，沿海金属矿石运价先抑后扬，运价水平高于2017年同期。由于2018年环保限产较严，钢厂对优质矿需求提升。同时，低库存使得钢厂存在进一步补库空间，市场心态较为积极，终端需求释放，铁矿石运价得到支撑。

　　由于大部分钢厂采用随用随采策略，对铁矿石运输需求的推涨动力相对较弱。12月14日，中国沿海（散货）金属矿石货种运价指数报收于1023.83点，年均值为1157.20点，同比上升10.0%（见图4）。

　　石油

　　前10月，中国规模以上工业原油生产平稳，累计完成15721万吨，同比下降1.7%，为连续3年减产；跌幅较2017年同期减少2.4个百分点，跌幅为连续两年缩减 （见图5）。

　　2018年，中国宏观经济继续保持总体平稳、稳中向好态势。在消费增长、产量下跌、炼厂开工率上升的情况下，原油进口保持增长态势。前10月，进口原油37716万吨，同比增长8.1%，受高油价影响，增幅较2017年同期减少。月进口量除2月、6月外，均在3500万吨以上，其中10月份进口量达到4080万吨，同比增长31.5%（见图6）。

　　前10月，国内水路货运量、港口吞吐量小幅增长，但增幅均较2017年同期减少。由于2018年原油进口运输方式有所改变，管道和铁路运输量大幅提升，水路增量有限，沿海主要港口外贸原油接卸量平稳。沿海原油运输市场行情上扬，成品油运市场行情波动下跌。

　　港口吞吐下降

　　前10月，原油进口量同比增长8.1%。由于山东港口码头、管道等储运设施陆续建成投用，以及地炼进口原油资质落实，地炼对原油需求扩大，大部分进口原油直接在山东各口岸上岸，带动山东省内港口吞吐量上升，而其他北方港口吞吐量总体下滑；华东、华南主要港口吞吐量全线下降。

　　北方港口：原油吞吐量下滑明显。一方面，大连港原油货源一方面受山东港口分流；另一方面，大连石化外贸原油进口萎缩，同比下降30%左右。由于外贸进港量减少，大连港原油吞吐量下滑明显，同比下降18.2%。

　　受国际原油价格影响，营口港腹地炼厂5月底至6月底停产检修，进口数量减少，同时成品油市场价格波动，夏季北方用油量增加，中石油东北公司调拨量减少，受此影响，营口港原油吞吐量同比下降22%；秦皇岛港由于货源不足，同时又受限于航道、泊位、储罐等硬件条件不足，油品货源有限。自大庆原油停输以来，该港主要以海洋油、沥青厂原油为主要货源，由于2018年环保要求较高，沥青厂停产检修，原油进口减少，导致原油吞吐量同比下降36.2%；受中石化年度计划影响，腹地国有企业进口反弹，加之民营炼厂进口指标上升，唐山港吞吐量增速迅猛，同比增长26.7%。

　　总体上，北方主要港口原油吞吐量下滑主要是受外贸进口减少、中转货源减少，以及自身码头硬件条件等因素影响所致。

　　华东地区主要港口原油吞吐量下跌。舟山港域外贸原油进港量大幅下跌，致宁波舟山港吞吐量下滑，前10月原油吞吐量同比下降11.9%；由于长江流域环境保护，部分化工企业于6月底关停及转型部分环境敏感区域的化工园区，进口原油需求缩减，南京港原油中转量下跌，吞吐量与2017年同期基本持平；随着欧佩克及国际几大产油国相继限产，国际油价逐步攀升，对上海港原油交易产生一定影响，连续3年由于低油价推高的吞吐量在2018年被高油价有所扼制，上海港原油吞吐量同比下降10.9%。

　　华南地区湛江港一改往年稳步增长态势，前10月原油吞吐量同比下降10.1%；受港口货种结构调整影响，广州港原油吞吐量仅在上半年完成12万吨；茂名港前10月外贸原油接卸量同比增长6.5%。

　　原油二程萎缩

　　受直达运输增多影响，前10月，沿海内贸原油运输量继续萎缩。其中，大连港内贸出港量下跌趋势在三季度得到缓解，同比基本持平；宁波舟山港中转量继续下滑；青岛港受同区域港口进口直达货源分流影响，中转量同比大幅下降31.2%，且下半年跌幅扩大；原本占秦皇岛港比重较大的、由该港中转下水的大庆油运输自2015年停输以后，对该港原油中转影响明显。

　　运价指数上升

　　2018年，沿海原油运输行情总体稳定，12月14日，上海航运交易所发布的沿海原油货种运价指数报收1557.48点，较年初上升1%。

　　前三季度，国际油价涨幅明显，至10月初开始下跌。按照现行成品油价格形成机制，至12月7日，国内成品油价格经历“十三涨十跌一搁浅”局面。沿海成品油运输行情波动，小幅下跌。

　　运力方面，由于下水新船较多，且船型多为7000DWT以上级船舶，也对市场形成打压，沿海成品油运价低位下探。四季度伊始，沿海成品油运输需求略有好转，询盘增多，成品油运价小幅上涨。12月14日，上海航运交易所发布的中国沿海成品油运价指数报收933.40点，较年初下跌2.2%。

2019年展望

　　2019年，世界经济不确定性、复杂性增强，外部环境的变化可能会给中国工业的增长形成一定的不确定性和压力，但也有很多因素支撑工业平稳运行。虽然基础设施建设、制造业投资在政策支撑下有望回升，但拉动煤炭需求的主力房地产开发投资动能减弱的可能性较大。中国经济由高速增长转向高质量发展阶段，估计2019年中国GDP增长将保持在6.2%～6.5%。

　　煤炭

　　优质产能释放

　　2018年以来，中国煤炭行业“去产能”效果显著，“十三五”煤炭“去产能”任务仅剩下1亿吨。随着煤炭行业供给侧改革深入推进，在淘汰落后产能的同时，煤炭优质产能将得到释放。预计中国煤炭行业生产将总体保持稳健，优质产能占比将继续提升，煤炭供应能力将不断增强。

　　需求增速减缓

　　受宏观经济不确定性增加以及能源结构深化调整影响，2019年煤炭需求增速将较2018年有所放缓。

　　水运增速下滑

　　全国铁路煤炭发运量将保持快速增长的态势，特别是蒙华铁路2019年投入运行之后，煤炭直达量将大幅增加，环渤海港口动力煤的下水需求增速将进一步下降。

　　2019年，华电曹妃甸港煤码头投产，环渤海港口煤炭运输能力逐渐提高，但下游煤炭需求不会大幅增长，环渤海各港口之间对有限货源的竞争更加激烈。

　　进口调节削弱

　　预计2019年进口煤政策将继续严格执行，进口总量在不超过2.7亿吨的基础上有可能继续减少。随着进口煤分配指标更加明确和具体，并向直接进口的电厂方倾斜，预计中间环节进口煤量将进一步缩减，进口煤对国内市场供应紧张和价格平抑的作用将会削弱。

　　中长协议增多

　　据悉，2018年11月16日，中煤集团与中国华能、中国大唐、中国华电、国家电力投资集团、华润电力、国投电力等6家电力央企签订中长期煤炭供需战略合作协议。根据协议，中煤集团将在2019—2023年向上述6家电力企业供应5亿多吨煤炭，其中2019年中煤集团将供应煤炭9700多万吨，后续年份合同量逐年增长。

　　新的长协机制将对动力煤市场产生深远影响，随着先进产能加速释放，煤炭企业也认为高煤价将不可持续，市场将逐步进入平稳运行期。

　　运价下降明显

　　2019年，电力行业用煤仍将保持同比增长，但增幅较2018年可能减少。中国煤炭供需形势将由紧平衡状态向阶段性宽松转变，煤炭价格将继续向绿色区间靠拢，较2018年小幅下降，波动区间或将继续收窄。

　　水运货源方面：2019年，煤炭市场长协比例进一步提高，市场货量减少；港口煤炭供应充足，增量大于下游电厂需求。运力方面：2019年外贸行情不被看好，内外贸兼营船回流可能性较大；油价预计小幅下跌，船东低价接受度或将提高；华南砂石市场进一步规范，其占用运力对市场的影响度可能减少。

　　综上，煤运市场运价下降趋势较为明显。此外，政策因素会加剧运输市场的不确定性，比如当前进口煤依然存在价格优势，虽然2019年环保政策对其约束会更严，对内贸市场的影响力会更小，但不排除某些时候作为煤价调控手段放开采购。

　　铁矿石

　　价格震荡扩大

　　相比于2018年的稳中向好，经历供给侧改革的钢铁行业，在2019年可能会因产量过剩引起市场的波动。预计2019年国内钢铁需求将与2018年持平，但产量过剩打破平衡，市场大幅波动不可避免。受此影响，2019年铁矿石价格震荡区间将继续扩大。

　　产量增速放缓

　　近两年，国内钢铁企业生产结构继续调整优化，发展环境有所改善，经营状况逐步好转。随着钢厂环保设备投入，后期受环保限产影响逐渐减少，成品产量有望较2018年增加。

　　业内人士预测，2019年四大矿山整体增量不足3000万吨，环比增速将进一步放缓。同时，2019—2020年国内矿山生产许可证陆续到期情况较多，对产量有所抑制。

　　运价多为走跌

　　2019年，中国经济将保持相对平稳增长态势，机械、造船、家电、集装箱、铁道等行业钢材需求仍将保持增长，但建筑、能源、汽车等行业用钢需求将出现小幅减少。

　　综上，铁矿石市场供大于求，其运输市场和煤运输市场关联性较强，在2019年煤运市场减少趋势较为明显的大环境下，铁矿石运价大概率走跌。此外，由于2019年环保政策存在变数，环境部门会在3月份取暖季结束后，回测各地污染值，这可能导致一季度环保政策前松后紧，这也是影响铁矿石运输市场的重要因素。

　　石油

　　2019年，国际形势错综复杂，全球经济放缓、贸易紧张加剧、新兴市场国家货币疲软将对石油需求带来潜在影响。

　　进口维持增幅

　　2017年1月17日，国家能源局对外发布《能源发展“十三五”规划》，明确指出“十三五”期间，中国石油年产量将保持在2亿吨左右。

　　2018年前10月，中国原油产量完成15721万吨，预计全年完成1.89亿吨左右，同比下降1.5%左右，跌幅连续两年缩小。由于国际油价前三季度震荡上升较快，2018年国内石油企业进口增幅缩减，国内原油产量有所回升。总体上，预计2019年国内原油产量仍将维持在2亿吨左右。

　　从表观消费量来看，2018年前10月，中国原油表观消费量为53178万吨，预计全年达到6.4亿吨左右，同比增长5%左右，增幅较2017年有所减少。2019年，经济结构转型及环保要求，仍将抑制原油需求增幅，原油表观消费量将表现平稳，小幅上升，增幅会进一步减少。

　　从产需缺口来看，中国仍将以进口原油补充国内需求。2018年9月29日，商务部公布2019年度原油非国营贸易进口允许量至20200万吨，较2017年的14242万吨增长近42%，将支撑外贸原油进口量。

　　此外，大连恒力石化及浙江荣盛石化新型民营千万吨级炼化项目带来的增量，使得中国原油进口需求将更加可观。同时，国际油价涨跌也对中国原油进口有所影响。

　　2018年，在国际油价持续上扬的情况下，部分炼厂对成本的增加表示担忧，原油进口增幅有所下降。四季度，国际油价暴跌，布伦特原油价格从10月3日的86.29美元/桶，降至12月11日的60.2美元/桶，中国10月份、11月份两月进口量明显上升。

　　国际能源信息署（EIA）公布短期能源展望报告称，预计2018年美国原油产量为1088万桶/日，同时预计2019年美国原油产量为1206万桶/日。

　　与此同时，EIA将2018年WTI原油价格预期小幅下调至65.18美元/桶，并将2019年WTI原油价格大幅下调至54.19美元/桶。

　　EIA预期，2018年布伦特原油价格为71.4美元/桶，同时预计2019年布伦特原油价格为61美元/桶。另一方面，石油输出国组织（OPEC）2018年12月7日发布政策公报指出，该组织在2018年10月的产量基础上减产80万桶/日，将自2019年1月起生效，持续6个月；俄罗斯等非OPEC产油国将减产40万桶/日，双方合计减产120万桶/日，同样将持续至2019年6月底。2019年国际油价走势扑朔迷离，不过一季度和二季度原油仍将出现供过于求的情况。

　　如果原油价格维持低位，则对中国原油进口起到助推作用。海关总署最新统计显示，2018年前11月，中国原油进口为4.18亿吨，同比增长8.4%，高于前10月8.1%的增幅，预计全年进口约4.5亿吨左右，同比增长8.5%，增幅低于2017年增长率。2019年，在中国原油产量基本稳定、经济下行压力增大、需求增幅有所减少、油价有所回调的情况下，中国原油进口量增幅应维持在10%左右的水平。

　　成品油货源方面，2019年，大连恒力石化及浙江荣盛石化年内都将投产，此外，盛虹炼化一体化项目再次环评公示，中石化福建古雷炼化、中石油揭阳石化等主营炼化一体化项目也有新进展，大炼化格局逐步形成，对于单体规模较小的独立炼厂而言，后期面临的竞争压力更加明显。而国家适时推出重磅的税费政策调整，对于炼油企业尤其是中小型企业而言无疑能降低企业经营成本，激发企业活力，也有利于整体油品市场货源稳定。

　　运价承压下行

　　外贸原油进港量有所回升。2019年，新建炼厂集中投产，2018和2019两年新增炼油能力约有8000万~1亿吨，带动原油需求继续增长。但随着中国关停低效油田，原油产量继续下跌，为保持供需平衡，2019年外贸原油进口量将进一步扩大。

　　随着中俄管道二线投产及先期投产的中缅管道，中国海运进口增幅可能继续缩小，港口外贸原油进港量小幅回升。

　　受港口油罐及疏港水平、地炼进口原油增长、大连恒化投产等影响，北方各港吞吐量增幅将继续出现分化；华东港口吞吐量完成情况较为平缓，宁波舟山港呈回升态势，南京港进江原油平稳；华南地区茂名港增幅较好，湛江港吞吐量继续平稳发展；广州港低量维持。

　　从运价走势来看，沿海原油运价基本保持平稳。而随着炼厂新产能的投产，预计原油加工量将继续回升，成品油货源充沛。

　　但是，由于市场终端需求总体偏弱，仅呈阶段性需求高区，故水运货源增幅有限。2019年成品油运力供应充裕，过剩格局将对运价形成重压。综上，2019年沿海成品油运输市场行情不容乐观，运价或面临较大的下行压力。

　　（执笔：上海航运交易所信息部  丁雨恬 龚伟东）