交通运输产业行业研究周报：航空近期数据超预期 快递仍然高速增长 4星级

行业点评
航空：7 月航司供给增速分化明显，暑期行情推迟显现。本周，6 家航司披露运营数据。受益于华东需求旺盛及东航主动缩减班次，运营数据表现最为突出，ASK 增速放缓至5.4%，RPK 增速达8.1%，客座率提升2.2 个百分点达83.4%。中航信数据，本周一类、二类和其他机场的国内平均票价分别为1164 元、870 元和745 元，同增7.8%、9.8%和8.1%，8 月主要指标有望持续爬升。整体而言，人民币是目前主要利空因素，但贬值空间有限，且在供需结构持续向好的趋势下， 外部环境的边际改善，有望创造买入良机。

快递：仍然高速增长，申通业务量增速加快。受6 月电商季透支购物需求影响，7 月快递业务量为40.8 亿件，同比增长27.3%，增速较去年同期下滑1.1pcts，行业增速有所下滑。截止2018 年7 月份，国内快递业务量累计为261.6 亿件，同比增长27.5%， 增速较去年同期下滑2.8pcts。公司方面，按照业务量增速排序，分别为韵达（+44.36%）＞圆通（37.01%）＞申通（36.96%）＞顺丰（27.54%）。申通快递7 月业务量4.18 亿票，同比增长36.96%，创造了2018 年以来的最好成绩。

铁路：看好铁路客货两旺的防御性投资价值。动力煤下游需求方面，本周沿海电厂煤炭库存环比减少25.85 万吨，截止8 月17 日，沿海六大电厂库存1486.65 万吨，日耗74.41 万，存煤可用天数19.97 天。煤耗上升提振煤运需求，大秦线运量高位成常态，7 月日均运量超125 万吨。按前7 月平均运量测算，全年总运量将达4.5 亿吨，叠加下半年旺季的影响，运量有望达新高。客运铁路方面，铁路改革将持续推进，我们认为有望在客运价格、铁路沿线土地综合开发和资产注入三方面催化广深铁路。

机场：流量增速放缓，无碍长期增长空间。本周，深圳机场、上海机场公布7 月经营数据，白云机场发布2018 年上半年业绩。从经营数据指标看，民航控制总量的效果显著，上海机场、深圳机场的旺季流量均呈现增速放缓的状态此外。预计深圳机场下半年流量增速环比上半年稍有回落，但依旧维持高位。此外， 白云机场披露中期报告，上半年营收37.2 亿元， 同增15.8%；归母净利7.03 亿元，同比下滑10%。折旧及人工等成本提高或是净利下滑的主要原因。公司短期或受成本端压制，但免税及广告等商业非航收入有望自下半年开始贡献业绩，长期成长空间仍大。

投资建议
大秦线运量持续高位，需求端利好提振业绩，持续关注多式联运发展；7 月航司供给增速分化明显，暑期行情推迟显现；机场旺季流量增速高位稍有回落，深圳机场积极实现时刻容量调升；快递：仍然高速增长，需求韧性显现。重点推荐：大秦铁路，深圳机场，顺丰控股，中国国航，安通控股。

风险提示
高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。