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中心介绍机构评述：对2012年12月份制造业采购经理指数（PMI）评述
发布时间： 2013-01-04 13:34:55 作者：本站编辑 来源：
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各机构评述如下：
东北证券:12月份PMI数据点评:把握结构性复苏特征,精选行业是关键
当前经济的格局是温和的需求改善和较高的库存并存,因此,(1)经济延续复苏,但仅是温和。PMI和新订单稳定在50.6%和51.2%,未加速,但季调值显示延续回升趋势,故仍维持经济复苏判断;(2)经济显着体现为结构性复苏特征。从动力看,投资平稳,消费和出口仍有望向好,故小企业改善明显,中小型企业PMI升2个点至48.1%,与HSBCPMI相互佐证,而大型企业降0.3至51.1%;(3)精选行业,低库存的交运、通信电子与电气机械等下游行业、终端消费行业以及政策重点拉动的部分行业将复苏明显。
海通证券:PMI显示经济稳定扩张
12月PMI数据反映经济呈稳定扩张态势,汽车和钢铁是景气度回升幅度最大的两个行业。生产指数略降有季节性因素,订单指数显示内需稳定扩张而外需疲弱,原材料库存下降而产成品库存回升意味着经济仍处于被动去库存阶段。本月PMI数据一大改善在于价格指数的大幅回升,意味着PPI环比增速应该能由负转正。
工业生产指数略降不必过度担忧。PMI生产指数本月略有降低,由52.5降至52。从2006-2011这六年12月PMI生产指数来看,排除受次贷危机影响很大的2008年和2009年,其余年份大多是12月生产指数略低于11月。另外,工业生产扩张幅度略微放缓也与12月上旬和中旬粗钢日均产量略微降低是匹配的。
工业生产指数略降不必过度担忧。PMI生产指数本月略有降低,由52.5降至52。从2006-2011这六年12月PMI生产指数来看,排除受次贷危机影响很大的2008年和2009年,其余年份大多是12月生产指数略低于11月。另外,工业生产扩张幅度略微放缓也与12月上旬和中旬粗钢日均产量略微降低是匹配的。
华创证券:经济温和回升,补库存需求仍是扩张主导因素
12月制造业PMI指数为50.6,与11月持平。四季度均值为50.5,较三季度均值回升0.8个点,总体表明四季度增长回升态势确立,预计GDP增速在7.8左右。从数据情况看,目前的经济回驱动力依旧在于逆周期的基础设施建设以及房地产需求持续释放后连带相关行业的回升,库存调整是影响当前经济走势重要因素。若未来补库存需求不继,工业生产增速的上升态势仍存在反复的可能。
国内基建投资和房地产销售的持续提速拉动相应工业领域的需求回升。从PMI非制造业行业指数来看,建筑业商务活动指数继续位于临界点以上,为61.9%,比上月上升0.6个百分点,处于较高的景气区间。其中:1)土木工程建筑业的新订单指数创年内新高,前期稳增长政策的累积效应继续释放,基建投资拉动经济增长的基础作用增强。2)从房地产企业的业务活动预期指数变化看,本月达到57.0%,环比上升0.2个百分点,明显高于2011年同期水平,意味着房地产企业对于2013年的市场预期仍较为乐观。这两个内在因素继续成为拉动了国内相应工业品生产活动的需求的主要驱动力。
从新订单与产出指数之差持续收窄的趋势来看,原材料库存回补的需求依旧对短期工业活动带来提振作用。12月产出指数为52.0,较11月回落0.5个百分点,但补库存活动依旧对原材料采购量和进口仍然有正面拉动,当月采购量指数较11月上升0.7个点至52.1;进口指数较11月上升0.5个点至49.0,与出口指数走势相反;原材料购进价格指数较11月上升3.2个点至53.3。
如果内外需求不能进一步扩张,库存压力将使得工业生产的回暖趋势产生一定波动。12月国内订单为51.2,与11月持平;出口订单较11月下降0.2个点至50.0。从高频数据来看,12月前两个旬度粗钢产量同比也出现了回落。短期来看,当月投资及工业生产可能受到北方强降温影响受阻,需求扩张的增速放缓。我们认为如果内外需求的扩张不能持续,那么库存上升的压力将对未来工业生产形成抑制。从库存指数来看,四季度产成品库存指数出现了较快上升,目前指数已经临近50,汇丰PMI产成品库存指数也显示出相同的趋势,这暗示实体需求的回升依然跟不上产出供给的上升。
工业品价格反弹的持续性也可能出现波动。12月购进价格上升至53.3,主要生产资料价格自12月第三周开始整体止跌回升。在外需萎靡,出口增速远不达预期的背景下,出口转内销的产能也难以同国内需求真正顺利对接。因此,整体工业生产能力的过剩将是抑制下阶段工业品价格上行的重要因素。
外需出现实质性好转仍为时尚早,12月新出口订单再度跌落至50。美国圣诞节消费低迷,消费者信心指数大幅下滑,财政悬崖谈判悬而未决可能给美国购物者带来了负面情绪。欧元区PMI虽然有所回升,但仍远低于50的荣枯线,而美国PMI也意外回落至萎缩区间。与此同时,12月韩国出口同比增速较11月大幅回落9.4个百分点至-5.5%,波罗的海干货航运指数也在持续下行,这意味着全球的贸易活动仍相对低迷。
国内基建投资和房地产销售的持续提速拉动相应工业领域的需求回升。从PMI非制造业行业指数来看,建筑业商务活动指数继续位于临界点以上,为61.9%,比上月上升0.6个百分点,处于较高的景气区间。其中:1)土木工程建筑业的新订单指数创年内新高,前期稳增长政策的累积效应继续释放,基建投资拉动经济增长的基础作用增强。2)从房地产企业的业务活动预期指数变化看,本月达到57.0%,环比上升0.2个百分点,明显高于2011年同期水平,意味着房地产企业对于2013年的市场预期仍较为乐观。这两个内在因素继续成为拉动了国内相应工业品生产活动的需求的主要驱动力。
从新订单与产出指数之差持续收窄的趋势来看,原材料库存回补的需求依旧对短期工业活动带来提振作用。12月产出指数为52.0,较11月回落0.5个百分点,但补库存活动依旧对原材料采购量和进口仍然有正面拉动,当月采购量指数较11月上升0.7个点至52.1;进口指数较11月上升0.5个点至49.0,与出口指数走势相反;原材料购进价格指数较11月上升3.2个点至53.3。
如果内外需求不能进一步扩张,库存压力将使得工业生产的回暖趋势产生一定波动。12月国内订单为51.2,与11月持平;出口订单较11月下降0.2个点至50.0。从高频数据来看,12月前两个旬度粗钢产量同比也出现了回落。短期来看,当月投资及工业生产可能受到北方强降温影响受阻,需求扩张的增速放缓。我们认为如果内外需求的扩张不能持续,那么库存上升的压力将对未来工业生产形成抑制。从库存指数来看,四季度产成品库存指数出现了较快上升,目前指数已经临近50,汇丰PMI产成品库存指数也显示出相同的趋势,这暗示实体需求的回升依然跟不上产出供给的上升。
工业品价格反弹的持续性也可能出现波动。12月购进价格上升至53.3,主要生产资料价格自12月第三周开始整体止跌回升。在外需萎靡,出口增速远不达预期的背景下,出口转内销的产能也难以同国内需求真正顺利对接。因此,整体工业生产能力的过剩将是抑制下阶段工业品价格上行的重要因素。
外需出现实质性好转仍为时尚早,12月新出口订单再度跌落至50。美国圣诞节消费低迷,消费者信心指数大幅下滑,财政悬崖谈判悬而未决可能给美国购物者带来了负面情绪。欧元区PMI虽然有所回升,但仍远低于50的荣枯线,而美国PMI也意外回落至萎缩区间。与此同时,12月韩国出口同比增速较11月大幅回落9.4个百分点至-5.5%,波罗的海干货航运指数也在持续下行,这意味着全球的贸易活动仍相对低迷。
华融证券 需求改善放缓,关注成本压力
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