专家解读：2016年7月PMI

特约分析师张立群认为：“7月份PMI指数继续小幅下降，已低于荣枯分界线水平，表明经济运行仍存在下行压力。同时也应注意到，产成品库存、原材料库存、采购量等指数都有不同程度提高，购进价格指数有较大幅度提高，生产经营活动预期指数明显提高。这表明企业信心和市场预期趋向增强。综合研判，中国经济仍处于筑底企稳过程，应坚持稳需求、稳信心、稳预期，继续巩固经济平稳增长的态势。”

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读:7月份制造业PMI为49.9%，比上月下降0.1个百分点，微低于临界点，近期走势波动较小，总体平稳。本月回落主要原因：一是受超强厄尔尼诺现象影响，强降雨席卷我国大部分省市，特别是长江中下游部分地区洪涝灾害严重，对相关地区的生产、运输等造成较大影响。本月生产指数为52.1%，比上月回落0.4个百分点，其中江苏、安徽、湖北、河北等地的生产指数回落幅度较大。二是市场需求增速放缓，扩张动力仍显不足。1-6月份固定资产投资（不含农户）同比增长9.0%，比1-5月份回落0.6个百分点，其中民间投资增速继续回落，由1-5月份的3.9%回落到1-6月份的2.8%。本月新订单指数为50.4%，低于上月0.1个百分点，连续4个月回落。三是一些传统行业继续化解产能，压缩生产。高耗能行业PMI为47.7%，比上月下降0.5个百分点，连续4个月下行。其中非金属矿物制品业和黑色金属冶炼及压延加工业持续处于收缩区间。

分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.2个百分点，持续高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5个百分点，连续两个月回落，这也是本月PMI回落的主要因素。

尽管PMI微幅回落，但一些积极因素仍在不断积累。一是高技术制造业PMI为53.2%，比上月上升1.9个百分点，为今年以来的新高，高技术制造业在结构转型中的引领作用进一步增强。二是反映资金紧张和劳动力成本上涨的企业比重为42.1%和38.1%，分别比上月下降0.7和1.2个百分点，企业融资难和劳动力成本上涨的矛盾有所缓解。三是生产经营活动预期指数为55.3%，比上月提高1.9个百分点，表明企业对未来发展的信心有所增强。

国务院发展研究中心、世界发展研究所副所长丁一凡向网易财经表示：“就数据而言，没有太大的问题，总体来讲还是在可控范围內，没那么可怕。但有一个不太好的信号，是中小企业投资不旺。”

“有些创造力的企业都是些中小企业，他们要是投资积极性不高的话，说明没有技术突破，我们现在是希望有技术突破来带动经济增长，所以这是个比较麻烦的事”，“还是不是那么糟，但也不会有特别大的反弹。具体来讲，我们要看这里面的企业情况，尤其是中小企业投资问题，因为，中小企业投资不旺，劳动生产力就很难提高，下一步经济增长就会乏力”。

瑞银大中华区首席投资总监胡一帆表示，① 鉴于经济、尤其是民营部门面临的结构性挑战，中国PMI数据中期内将继续在48-51区间内运行。② 衡量中小企业活动的分类指数已连续50个月低于50；就业分类指数近50个月来也一直处于萎缩状态。③ 在严密的资本账户管控和中国央行干预下，人民币下半年的下行空间应可控。④并预测到今年底，美元/人民币或报6.8元人民币；目前在6.63元人民币。