机构解读:2016年9月PMI
九州证券:9月PMI维持两年来新高,证伪“中国经济悲观论”
9月统计局制造业PMI50.4,与上月持平;9月财新PMI回升0.1至50.1。具体点评如下:
1、8、9月统计局PMI均为50.4,为2014年10月以来最高;9月财新PMI回升0.1至50.1,剔除7月异常值后亦为2014年10月以来最高值,财新PMI与统计局PMI趋势相同。我们认为2014年以来的经济长周期下滑拐点已经出现,中国经济已经进入L型下半场,偏执看空中国经济必犯大错。
2、分项来看,生产、新订单维持高位,就业创2年来最高,进口创3年来最高,库存仍然处于极低水平,价格持续处于高位。PMI生产指数回升0.2至50.4为14个月最高值,新订单下滑0.4至50.9为5个月次高,就业回升0.2至48.6为27个月最高,新出口订单回升0.4至50.1为6个月最高,进口回升0.9至50.4创34个月新高,原材料购进价格回升0.3至57.5为5个月新高,产成品库存下降0.2至46.4为5个月最低,原材料库存下滑0.2至47.4仍然处于极低库存区间。
3、投资下滑是2014年以来经济下滑的最主要原因,投资对经济的严重拖累可能已经成为“过去式”。在上月8月份PMI显著回升的点评中,我们猜测与固定资产投资和房地产投资的企稳回升有关,事后证明确实如此,8月固定资产投资、房地产投资累计同比均止跌或回升,当月同比均为近3、4个月新高。我们认为,此次9月PMI维持高位,继续表明固定资产投资和房地产投资的双企稳回升。
海通证券姜超:PMI短期走平 经济依然稳定
PMI短期走平,经济依然稳定——2016年9月全国PMI数据解读
9月全国制造业PMI较上月持平为50.4,符合市场预期,指向制造业景气保持平稳。主要分项指标中,生产、价格升,需求、库存降。中观行业中,地产、汽车销量增速趋稳,粗钢产量、发电耗煤增速小升,需求、生产均保持稳定增长,经济短期稳定。前期刺激政策令房价和工业品价格猛涨,政府先后出台地产限购政策和煤价调控政策,或对需求、生产形成抑制,令短期经济增长再度放缓。
需求:内需弱,外需暖
9月新订单指标由8月的51.3回落至50.9,处历年同期中等偏低水平。原材料价格和运输成本上涨,以及去产能提速,均令内需扩张放缓。当前制造业稳定增长的基础尚不牢固。
9月新出口订单由8月的49.7继续上升至50.1,重回荣枯线上,并创5个月新高。三季度以来新出口订单持续改善,但全球主要经济仍较疲弱,出口改善或缘于前期人民币有效汇率贬值。
生产:再创新高
9月生产指标由8月的52.6继续上升至52.8,再创15年7月以来新高,印证9月发电耗煤增速小幅上升至9.2%。企业生产积极性仍高,但生产经营中困难仍然较多,而近期地产调控加码、去产能继续提速,意味着工业经济下行压力依然未消。
库存:继续去化
9月原材料库存降至47.4,产成品库存降至46.4,去库存延续。从中观行业看,虽然偏下游的地产、汽车库存状况大幅改善,但钢铁、水泥、化工、有色等中上游行业库存仍在去化。
价格:继续回升
9月原材料购进价格指数创5个月新高至57.5,印证9月以来虽然钢价回落,但煤价大涨,生产资料价格整体涨多跌少。而生产上升也带动原材料购进价格上涨。预测9月PPI环涨0.4%.
就业:依然偏弱
9月就业指标由8月的48.4继续上升至48.6,目前已连续4个月回升,生产回升带动就业边际改善。但考虑到就业指标在历年同期中仍处较低水平,仅高于过去两年同期,且已连续52个月位于荣枯线下,表明城镇就业压力依然未消。当前制造业对于就业的容纳力正在下降,未来新增就业机会或更多来自于服务业。
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