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机构解读:2016年12月PMI

发布时间: 2017-01-03 10:50:08   作者:本站编辑   来源: 本站原创  

海通宏观姜超团队:PMI小幅回落 全力防范风险

网易财经11日讯 12月全国制造业PMI回落至51.4,虽然连续5个月高于荣枯线,但也是5个月内首次回落。分项指标中,需求平、生产降、价格涨,库存去。12月经济整体平稳,PMI回落但仍在扩张区间,终端需求稳中有降,工业生产涨跌互现,完成6.5%-7%增长目标已无悬念。但16年稳增长的代价却是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。中央经济工作会议定调,抑制地产泡沫和防范金融风险将是17年首要目标。

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对此海通宏观姜超、顾潇啸、于博解读如下

一、内外需基本走平

新订单:12月新订单指标高位走平于53.2,指向内需仍相对稳定。从中观看,虽然下游地产、汽车需求已现回落,但前期下游旺盛带动中游水泥、化工、机械等行业需求回暖。

出口订单:11月新出口订单微降至50.1,仍处荣枯线上。美国经济缓慢复苏叠加对特朗普经济学的预期令外需保持稳定,但特朗普政策落地大多要等到明年下半年,未必能很快兑现。

二、生产有所回落

生产回落至53.3,是PMI回落的主因之一,指向生产扩张略有放缓,与12月发电耗煤同比增速小降至8.2%相印证。主要缘于雾霾天气令部分地区加大环保治污力度,企业减产限产。

三、库存去化

原材料库存小幅回落48.0,产成品库存大幅回落至44.4,需求与生产之差降至3年新低。需求持续扩张带动产成品库存去化,而生产扩张稍放缓,中小企业原材料补库意愿或仍不足。

四、价格新高

原材料购进价格继续上升至69.6,创11年以来新高,印证12月国内生资价格大涨,预测12PPI环涨0.7%。近来煤、钢价格已现回落,短期内油价是生产资料价格上涨的主要风险。

五、就业依然偏低

12月就业指标由11月的49.2回落至48.9,生产扩张有所放缓导致就业指标自6月以来首次回落。从结构上看,该指标已连续55个月处于荣枯线下,表明随着劳动力成本的上涨、传统制造业产能停止扩张,企业用工意愿转弱,制造业对于就业的容纳力正在下降,未来新增就业机会或更多来自于服务业。

 

中信建投宏观黄文涛:PMI小幅回落 企业经营困难度上升

中国12月官方制造业PMI指数51.4%,较上月回落0.3个百分点,为年内次新高;非制造业商务活动指数为54.5%,比上月小幅回落0.2个百分点。

对此中信建投宏观黄文涛点评如下:

1.生产继续回升,需求整体平稳。生产指数53.3,回落0.6个百分点。需求方面,新出口订单指数回落0.2个百分点至50.1;新订单指数53.2,与上月持平;需求指数均位于枯荣线上方,显示需求短期较为平稳。

2.库存指数回落。原材料库存指数回落0.4个百分点至48.0,产成品库存指数回落1.5个百分点至44.4。库存指数位于枯荣线之下且指数回落,显示企业总体补库存意愿较弱。

3.原材料价格继续回升。原材料购进价格69.6,略升1.3个百分点,上升势头较前两月有所减弱,与高频数据显示的上游生产资料价格涨跌互现较为一致;考虑到去年同期低基数效应,12PPI涨幅或将继续扩大。

4.大型企业与中小企业分化持续。大型企业PMI回落0.2个百分点至53.2,中型企业PMI回落0.5个百分点至49.6,小型企业PMI回落0.2个百分点至47.2

5.企业经营困难度上升。融资难、融资贵仍然困扰小型企业,反映资金紧张的小型企业比例接近六成,为年来高位;反映运输成本上涨的企业比重连续5个月上升,企业经营成本压力不断加大,利润空间受到一定挤压。

6.整体看,12月份PMI指数仍位于枯荣线之上,生产与需求指数相对较高,叠加2015年同期工业增加值增速基数较低,生产数据或仍将保持平稳。但除原材料购进价格指数外的多项PMI指数呈回落态势、企业经营困难度上升,而且12月地产销量与发电耗煤增速继续回落,再考虑未来汽车购置税补贴政策效果减弱以及房地产政策效力的逐步显现等因素,经济下行压力尚未完全释放。

 


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