专家解读：2017年5月PMI

特约分析师张立群认为: 继4月份回落后，5月份PMI指数持平，且连续10个月保持在荣枯线以上，表明经济增长走稳态势进一步明确。订单类指数提高或持平，表明国内外市场需求大体平稳；价格类指数继续回落，表明市场供求缺口正在较快弥合；产成品库存指数下降，原材料库存指数提高，表明库存调整活动趋稳；生产指数下降，生产活动预期指数上升，表明生产活动趋稳。综合研判，经济增长正由短期冲高回落态势转为总体趋稳态势。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河:制造业采购经理指数保持扩张态势

5月份，制造业PMI为51.2%，与上月持平，高于去年同期1.1个百分点，连续8个月位于51.0%以上的扩张区间，制造业继续保持平稳增长的发展态势。主要特点：一是市场供需两端持续扩张。生产指数为53.4%，低于上月0.4个百分点，但比去年同期上升1.1个百分点，生产增长总体稳定。新订单指数为52.3%，与上月持平，高于去年同期1.6个百分点，其中新出口订单指数为50.7%，比上月上升0.1个百分点，连续7个月位于扩张区间，国内外市场需求继续改善。二是消费品制造业增速有所加快。消费品制造业PMI为53.8%，分别高于上月和制造业总体1.6和2.6个百分点。其中，农副食品加工业、纺织服装服饰业、医药制造业等行业PMI均位于54.0%以上的较高景气区间。三是中小型企业活力有所增强。国家出台的一系列针对中小型企业的减税降费、金融服务等政策效应有所显现，企业生产经营持续改善。本月中、小型企业PMI为51.3%和51.0%，分别高于上月1.1和1.0个百分点，其中小型企业PMI连续3个月上升，年内首次回升至扩张区间。四是企业对市场预期较为乐观。生产经营活动预期指数为56.8%，分别高于上月和去年同期0.2和1.7个百分点。其中，装备制造业和高技术制造业生产经营活动预期指数为58.7%和59.1%，分别高于上月0.3和0.2个百分点，企业对行业未来发展信心有所增强。在国际市场大宗商品价格变化等因素影响下，本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回落，分别为49.5%和47.6%。

汇丰大中华区首席经济学家, 董事总经理屈宏斌在微博中分析到：5月国家统计局中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，与4月持平，较市场预期略好。制造业扩张势头较一季度平均水平有所趋缓，但回落幅度仍相对温和。补库存活动有所放慢。反映在价格上，投入价格指数继续下滑。5月新订单指数与4月持平，生产指数和原料采购活动双双放缓。尽管如此，产成品库存继续下降，表明市场需求仍在扩张，但较一季度有所回落。对未来的生产活动预期仍保持强劲。受外部需求和国内需求回升拉动，官方制造业PMI自2016年7月以来一直高于50荣枯分界线。企业规模分项指数显示今年以来中小企业逐步复苏，印证了经济复苏范围正逐步扩大。从企业利润到企业信心水平的微观层面指标表明，目前的复苏态势2017年下半年仍可能持续。从整体增长平衡的角度来看，制造业的相对平稳有助于部分抵消房地产市场放缓的影响。从债务去杠杆角度来看，鉴于制造业生产率更高、对于加杠杆依赖较低，其持续复苏有助于降低对债务负担上升的担忧。
   5月非制造业PMI升至54.5，高于4月的54.0。分行业看，零售、物流、旅游等行业继续保持领先快速增长，有助于支撑消费保持相对平稳。环保相关的公共基础设施投资增长强劲。此外，房地产行业指数连续三个月下滑，下半年房地产投资可能逐步放缓。
    官方制造业及非制造业PMI数据显示，中国经济增长势头继续趋缓，但是放缓的幅度相对温和。除了库存周期引起的波动之外，制造业增长仍在持续。经济增长仍相对平稳支持金融监管部门继续推进金融体系降风险去杠杆。市场对于近期出台的一系列金融监管新规的推进，以及市场利率上升和信贷增长放缓对实体经济的影响不无担忧。政策层面仍需要在金融降风险去杠杆和支持实体经济复苏之间寻求平衡点。

九州证券全球首席经济学家邓海清：5月中国经济企稳态势明显，5月官方制造业PMI 51.2，与4月PMI维持不变。

此前，由于4月官方制造业PMI从前值51.8的高位回落至51.2，引起了市场关于经济回头转向的担忧，但5月制造业PMI并未出现进一步下滑，印证了之前的判断，4月制造业PMI的回落仅是前期过高水平的回落，从目前监管情况看，依然长期看好中国经济L型走势。

分项来看，5月PMI细分项指标环比走稳，反映中国实体经济动力仍然充足。5月制造业PMI新订单、原材料库存、从业人员指标均企稳，并出现一定回升。

值得注意的是，5月产成品库存大幅回落，从4月的48.2大幅下滑至46.6，此前市场认为这一轮库存逐渐进入被动补库存阶段，可能会对企业的生产活动产生一定的抑制作用，但5月的产成品库存大幅回落，被动补库存对经济的压力大概率将会消退。整体上，5月PMI细分项走稳明显，且库存压力大幅下降，反映出5月经济开始进一步走好。

从监管态度看，新的监管协调态度已经逐步明确，对经济负面影响降低。政策层开始对于“监管协调”的定调是各监管部门一起紧，但“监管协调2.0”则开始强调监管政策的节奏和关注对市场的影响。