专家解读：2018年12月PMI

特约分析师张立群认为: 12月份PMI指数继续下降，且已落入荣枯线以下，表明经济下行压力仍然较大。订单类指数全面下降，反映国内外市场需求走低。中美贸易争端对出口的负面影响预计将进一步显现，消费、投资等内需增长基础不稳，总需求下行压力较大。生产指数继续回落，预示12月份工业增速可能进一步下降，从10-12月份工业增长态势看，四季度GDP增长率将低于三季度。采购量、进口、原材料库存、生产经营活动预期指数均下降，表明企业对市场信心不足，生产经营活动较为谨慎。综上，当前经济下行压力比较明显，要加快落实中央经济工作会议安排部署，尽快发挥稳增长相关政策的积极效果。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读：制造业采购经理指数回落

2018年，制造业PMI均值为50.9%，表明全年制造业总体保持增长。近期受国际贸易摩擦加剧、全球经济增长放缓等多重因素影响，我国制造业发展环境稳中有变，12月制造业PMI为49.4%，环比回落0.6个百分点，景气度有所减弱。本月主要特点：一是市场需求下行压力加大，企业预期趋于谨慎。新订单指数为49.7%，环比下降0.7个百分点，生产经营活动预期指数为52.7%，环比回落1.5个百分点，均为年内低点。同时，一些行业逐步进入生产淡季，企业对近期市场预期谨慎。二是受外部环境变数较多，内部需求放缓等因素影响，近期进出口景气度走低。新出口订单指数和进口指数分别为46.6%和45.9%，环比下降0.4和1.2个百分点，均持续位于临界点以下。三是受部分国际大宗商品价格大幅波动等影响，价格指数持续回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为年内低点，分别为44.8%和43.3%，比上月下降5.5和3.1个百分点。其中，石油加工及炼焦业和黑色金属冶炼及压延加工业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均处于35.0%以下低位，回落幅度比较明显。四是不同规模企业PMI均有所回落。大型企业PMI为50.1%，比上月回落0.5个百分点，微高于临界点；中、小型企业PMI为48.4%和48.6%，分别比上月下降0.7和0.6个百分点。

同时应当看到，虽然制造业PMI回落，但生产继续保持增长，企业成本压力有所缓解。本月生产指数为50.8%，继续处于扩张区间。在调查的21个行业中，14个行业的生产指数高于临界点，其中，食品及酒饮料精制茶、专用设备、铁路船舶航空航天设备等制造业位于57.0%以上，且景气度环比上升。调查结果显示，本月反映原材料成本高和物流成本高的企业比重为37.3%和28.6%，分别比上月下降2.0和0.4个百分点，均为近期低点。

余丰慧：不能忽视PMI跌破荣枯线背后的隐患

中国12月官方制造业PMI 49.4％，预期50％，前值50％。从历史上看，官方PMI在12月并没有明显的季节性规律，2018年12月的PMI大幅下滑的可信度较高。

PMI及多分项均为2015-2016年以来最低值。12月PMI为49.4，为2016年2月以来最低值；新订单指数49.7，为2016年2月以来最低值；新出口订单46.6，为2015年12月以来最低值；进口45.9，为2016年2月以来最低值。

PMI生产指数50.8，仍在荣枯线之上，但是该项指标低于50仅有一次，就是2008年金融危机时期。

2018年12月的生产指数为2008年金融危机以来第三低，仅有2016年2月（50.2）、2018年2月（50.7）低于此次，而这两次均有明显的季节性因素，或者属于异常值。

从趋势性分析，近4个月生产指数分别为53、52、51.9、50.8，呈现明显的趋势性下降，表明当前的经济下行压力非常大。

表明经济中非常突出的隐患，这些隐患还正在蔓延。市场需求下行压力加大，企业预期趋于谨慎。一些行业逐步进入生产淡季，企业对近期市场预期谨慎。

受外部环境变数较多，内部需求放缓等因素影响，近期进出口景气度走低。

受部分国际大宗商品价格大幅波动等影响，价格指数持续回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为年内低点，分别为44.8％和43.3％，比上月下降5.5和3.1个百分点。其中，石油加工及炼焦业和黑色金属冶炼及压延加工业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均处于35.0％以下低位，回落幅度比较明显。

2018年12月，产成品库存和原材料库存双降，企业或进入主动去库存阶段，对经济预期悲观程度最为严重。

不同规模企业PMI均有所回落。大型企业PMI为50.1％，比上月回落0.5个百分点，微高于临界点；中、小型企业PMI为48.4％和48.6％，分别比上月下降0.7和0.6个百分点。中小企业一直离景气度临界点过远。

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