专家解读：2019年2月PMI

特约分析师张立群认为: 2月份PMI指数下降，主要受春节因素影响。从分项指数看，生产指数、采购量指数、原材料库存指数等均有明显下降，表明春节因素影响较为明显。其中新出口订单指数下降，可能预示出口增速会下降；从业人员指数下降，提示春节后的就业压力仍需高度重视。新订单指数和未来生产活动预期指数提高，表明稳增长相关政策效果开始显现。综合研判，经济仍处下行态势，但企稳因素开始增加。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河:制造业采购经理指数小幅回落。2月份，制造业PMI为49.2%，低于上月0.3个百分点。本月制造业PMI主要特点：一是生产活动有所减缓，但市场需求有所回升。受春节前后部分企业停工减产影响，生产指数为49.5%，比上月下降1.4个百分点；但从需求侧看，新订单指数重回扩张区间，为50.6%，比上月上升1.0个百分点，市场需求有所恢复。二是随着“六稳”政策措施的加快推进，企业预期明显改善。生产经营活动预期指数为56.2%，比上月明显上升3.7个百分点，升至4个月以来的高点。三是高技术制造业继续领跑，产业结构继续优化。高技术制造业PMI为51.4%，高于上月1.8个百分点。其中，医药制造业和计算机通信电子设备制造业PMI均高于上月和制造业总体水平，增长速度较快。四是部分国际大宗商品价格上涨，价格指数双双回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为51.9%和48.5%，分别高于上月5.6和4.0个百分点。其中，石油加工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比上升幅度较大。五是外部环境错综复杂，进出口指数低位运行。新出口订单指数和进口指数分别为45.2%和44.8%，均持续位于临界点以下，在全球增长势头减弱和贸易保护主义加剧的影响下，对外贸易压力较大。从企业规模看，大型企业PMI为51.5%，比上月上升0.2个百分点，继续高于临界点，运行稳定；中、小型企业PMI为46.9%和45.3%，分别比上月下降0.3和2.0个百分点，均位于临界点以下。

交行首席经济学家连平表示，PMI数据显示当前需求下降压力仍然较大，生产动能偏弱，一季度经济增速可能下降。不过，部分细项指标有所好转，经济运行下行压力有望在下半年缓解。稳增长政策促进大型企业PMI持续回升，但中型和小型企业PMI仍然低于荣枯线并继续下行，针对中小企业的减税降费、金融支持、放管服改革等政策力度需要加大，落地速度需要加快。宏观政策需要更加强化逆周期调节，积极的财政政策要从加大补短板力度和加大减税降费力度两方面大力展开，稳健的货币政策要促进市场流动性适度充裕。逆周期政策不宜全面刺激，首要目的是保持就业稳定，对经济增速短期下降的容忍度可以适当加大。

中国银行国际金融研究所研究员李赫表示，由于春节效应、企业进入主动去库存周期等因素，导致生产活动减缓，是制造业PMI下滑的主要原因。从历史经验看，受春节前后部分企业停工减产影响，春节当月PMI一般较前月低，2月的制造业PMI也符合这一规律。由于需求有所好转，PMI全年低点已现，预计未来将逐步回升，并在下半年走出衰退区间（50以下）。随着政策作用进一步显现、工业企业利润将触底回升，市场预期正逐步趋好。整体来看，经济在下半年将迎来“黎明”，呈现低位回升趋势。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示“生产方面，受春节假期及节后复工迟缓影响，2月生产指标进一步下行；生产经营活动预期指标回升或表明伴随春节效应消退，3月生产活动将部分回暖。”

湘财证券研究所宏观研究员祁宗超认为，生产指数和原材料库存指数较上月有所下降，一定程度上是春节前企业抢工生产导致的制造业波动。“从企业规模看，大型企业和小型企业PMI分化仍在延续，但是监管层近期针对中小企业推出的扶持政策有一定滞后性，随着政策推进落实小型企业PMI将有所反弹。”

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊分析称，非制造业企业对未来的预期强于制造业企业。尤其是建筑业PMI细分指数中，业务活动预期指数上涨明显，考虑到今年基建增速回升空间较大，建筑业有望继续保持平稳扩张。

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