机构解读：2019年2月PMI

华尔街见闻:PMI回落正常 避免经济误判

日前，2019年2月官方PMI指数发布。数据显示，2月份，制造业PMI为49.2%，低于上月0.3个百分点，为2009年以来的历史最低水平。

　　“PMI指数回落主要与生产指数季节性大幅下降有关（50.9下降至49.5）。”华尔街见闻首席经济学家邓海清对本报记者表示，从历史上看，春节在2月的年份（2010、11、13、15、16、18年），2月PMI生产指数均较1月下滑，其中2010年下降6.2，2011年下降1.5，2016年下降1.2，2018年下降2.8，此次下降1.4，从下降幅度看在历史正常范围之内，并不能表明经济下行加速。

邓海清强调，对于当前的宏观经济形势，政策层和市场需要避免两种误判：

第一种误判是认为经济会断崖下行，采取运动式强刺激。强刺激还为时尚早，应当为真正的危机留有政策空间，目前的中国经济处于高速向中高速换挡，经济增速下行符合中国经济体量和发展阶段、发展模式的变化，不应因为经济放缓就极度悲观。

第二种误判是认为中国经济将迅速回暖。事实上，中国经济结构转型是长期化的，不可能一蹴而就，而且从负债驱动转型创新驱动之后，经济增速本身就存在换挡的过程，类似过去基建、地产、投资带动的高速增长时代已经是过去式。

泰达宏利基金：外需走弱 内需尚有托底

具体来看，新订单改善，但生产疲弱，生产指数位于2009年以来的历史低位；出口订单下滑至2011年11月的历史低位附近；欧元区PMI作为中国出口订单的同步指标，短期内难以走强，所以中国出口订单也面临一定下滑风险；大型企业景气度较高，而中小型企业景气度持续位于临界点下方。

泰达宏利基金认为，虽然新订单反映需求小幅回升，但反弹可持续性存疑，PMI中的进口、采购量均有所下滑，反映国内企业预期生产减速，生产意愿有一定下降。从PMI订单更长的历史区间看，现在与2012年比较类似，外需走弱，但内需尚有托底。随着美国经济上行周期即将结束，美国经济对全球的拉动作用走弱；而中国的地产杠杆和供给侧改革也边际趋弱。整体来看，广谱利率仍有一定下行的空间。

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