2017年12月国内钢铁PMI降至50.2%

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，12月份为50.2%，较上月回落2.9个百分点，连续8个月处在50%以上的扩张区间。主要分项指数中，除产成品库存出现较明显上升之外，其他指数均出现回落，其中生产指数小幅回落，连续两个月处于收缩区间；新订单指数明显下降，但已连续8个月处于扩张区间；新出口订单指数同样明显下降，连续13个月处于收缩区间。PMI显示，12月钢铁行业供给回落放缓，需求加快下降，企业库存开始累积，市场淡季特征显现。

图1  2016年以来钢铁行业PMI指数变化情况

一、市场分析

（一）钢厂生产小幅缩减

12月份钢铁行业PMI生产指数为46.1%，环比下降0.4个百分点，继续处于收缩状态。造成缩减的原因主要是北方严格执行的冬季环保限产政策直接影响了钢企生产，同时陕西、安徽、江苏等非2+26城市也加大环保限产力度，对钢铁企业生产也形成一定影响。与生产相关的采购活动也出现了明显的减缓，但依然维持在50%以上的扩张区间。本月原材料采购量指数为55.2%，环比回落大幅10个百分点；原材料进口指数为50.6%，环比回落8.3个百分点；原材料库存指数为50.6%，环比小幅回落0.4个百分点。从以上四个指数变化来看，受限产影响，本月钢厂原料采购有所减少，但由于钢价和利润尚处于较高水平，钢厂采购依然较为积极，部分钢厂开始为春季复产提前布局备货。

据国家统计局数据，2017年1-11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为76480万吨、65614万吨和97298万吨，同比分别增长5.7%、2.3%和1.1%。其中11月份粗钢、生铁和钢材产量分别为6615万吨、5488万吨和8685万吨，同比分别增长2.2%、下降3.5%和下降2.9%，日均产量分别为220.5万吨、182.93万吨和289.5万吨，环比分别下降5.54%、5.51%和2.23%。中钢协统计数据显示，2017年12月上旬重点钢企粗钢日均产量172.89万吨，旬环比减少1.57万吨，下降0.90%；全国预估日均产量221.12万吨，旬环比减少1.79万吨，下降0.80%，连续四个月下降。目前北方地区采暖季限产政策执行力度较大，预计整个采暖季粗钢产量都将维持低位。

图2  2016年以来生产指数、采购量指数、进口指数和原材料库存指数变化情况

（二）市场需求明显放缓

12月新订单指数为58.3%，环比回落7.1个百分点；新出口订单指数为36.1%，环比下降5.6个百分点。两个指数的走势表明，国内市场需求放缓，出口继续萎缩。

11月份钢铁下游行业数据表现相对平稳，部分数据好于预期，国内经济依然表现出相当强的韧性，钢材市场需求淡季不淡。11月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，比上月回落0.1个百分点。1－11月房地产投资同比增长7.5%，较上期回落0.3个百分点。不过11月地产销售面积增速小幅反弹，资金到位增速也有所回升，新开工面积增速也由5.6%回升至6.9%。1－11月基础设施投资同比增长20.1%，比1-10月份加快0.5个百分点。此外，11月汽车产量增速下降1.2个百分点至4.1%，水泥产量增速上升0.3个百分点，粗钢产量增速下降0.4个百分点，水泥产量显示11月微观需求不弱。

不过进入12月份后，国内钢材市场需求淡季特征明显体现，终端用户对高钢价产生恐高心理、从北到南工地逐步停工，以及年末资金紧张等因素，使得12月份整体需求量大幅下滑，12月份西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比大幅回落39.85%。随着年终临近，季节性需求下降以及资金紧张因素显现，预计下月整体需求低迷的局面难以改变。

出口方面，据海关统计，1-11月，全国累计出口钢材6983万吨，同比减少3090万吨，下降30.7%。11月份，全国出口钢材535万吨，同比减少277万吨，下降34.1%。目前国内钢材销售利润明显好于出口钢企出口意愿依然较弱。12月15日，国务院关税税则委员会发布《2018年关税调整方案》，取消棒材、螺纹钢和线材的出口暂定关税，降低200系热轧不锈钢卷、钢锭、钢坯及部分铁合金等产品出口暂定关税。取消螺纹钢和线材的出口暂定关税有利于支持国家“一带一路”战略的实施，有利于国产优质的、具有竞争优势的建筑钢材参与到一带一路建设中去。预计2018年我国钢材出口量将有望小幅回升，但整体仍将维持低位。

图3  2016年以来新订单指数、新出口订单指数变化情况

（三）产业链库存继续下降

12月份产成品库存指数为48.3%，较上月回升7.9个百分点，连续8个月处于50%以下的收缩区间。本月钢材市场需求量有一定的下降，从而钢企库存流出速度放缓，但库存减少大趋势不变。据中钢协统计数据显示，本月上旬末重点钢铁企业钢材库存量为852.98万吨，旬环比减少319.19万吨，下降27.23%。中下旬随着钢材价格的大幅下跌，贸易商及下游用户采购积极性均明显下降，预计中下旬重点钢企钢材库存将出现上升。

社会库存也先降后升，但整体仍维持下降趋势。中钢协数据显示，2017年12月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比减少较多。本月库存总量744万吨，环比减少100万吨，下降11.8%。其中钢材市场库存总量644万吨，环比减少97万吨，下降13.1%；港口库存99万吨，环比减少3万吨，下降2.5%。热轧卷板库存环比下降6.3%，冷轧卷板库存环比下降4.7%，中厚板库存环比下降1.6%，线材库存环比下降16.3%，螺纹钢库存环比下降20.3%。

图4  2016年以来产成品库存指数变化情况

（四）钢材价格大幅下跌

12月份，国内钢材价格呈现先升后降的走势，据西本新干线的监测，12月初的钢材指数为5080元/吨，并在12月6日达到年度最高值5230元/吨，创2011年10月以来的新高，随后钢价进入震荡下行通道，截止到29日，下跌至4530元/吨，较月初价格下跌350元/吨。钢价下跌有其合理性和必然性，11月至12月初国内钢价上涨幅度过大，市场风险逐步聚集，12月份随着需求减少，市场对钢价预期转为悲观，前期获利资源开始大量套现，导致钢价出现了较为快速的下跌。

图5  2016年以来西本钢材指数变化情况

（五）钢企成本继续上升

本月原材料购进价格指数为51.7%，环比回落5个百分点，连续第二个月处于50%的荣枯线上方。表明本月钢企成本上升幅度有所趋缓，但仍维持上升趋势，其中废钢、焦炭涨势较猛。根据西本新干线监测数据，截止12月29日，唐山地区普碳方坯出厂价格3670元/吨，较上月末下跌220元/吨；江苏地区废钢价格为2430元/吨，较上月末上涨470元/吨；山西地区二级焦炭价格为2150元/吨，较上月末大幅上涨450元，也是造成钢企成本高企的主要因素；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为685元/吨，较上月末上涨40元/吨；普氏62%铁矿石为74.35美元/吨，较上月末上涨5.05美元/吨。从各项材料价格来看，本月整体维持上升态势，而本月钢材市场价格大幅下跌，钢铁企业利润空间受到明显压缩。

图6  2016年以来购进价格指数变化情况

（六）年末资金有所趋紧

12月央行在公开市场操作先放后收，在最后一周公开市场操作全停，净回笼资金2900亿，此前两周则分别净投放资金2000亿元和3680亿元。12月份市场资金需求量大，而许多商业银行都面临年末存款考核的压力，市场资金面整体结构性偏紧，货币市场利润明显攀升。据西本新干线监测，截止12月28日，沪市大额银行承兑汇票贴现率为4.42‰，较11月末上涨11.06%。央行数据显示，11月M2增速、社融增量、新增人民币贷款三项数据均超预期。其中，11月人民币贷款增加1.12万亿元，前值为6632亿元，预期值为8000亿元；M2同比增长9.1%，增速比上月末高0.3个百分点，预期值为8.9%；社融增量1.6万亿元，预期值为1.25万亿元。

12月29日央行称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求，决定建立“临时准备金动用安排”。在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。机构分析称，对全国性银行开放的“临时准备金动用安排”，可有效缓解机构春节流动性压力，也可有效对冲春节取现等流动性扰动，初步测算，额外临时支取两个百分点的法定存款准备金，其可释放的临时流动性规模可高达2万亿。

图7 2017年上海大额银行承兑汇票（I）    

二、后市研判

（一）钢铁行业胜利收官，效益好转结构优化

2017年钢铁行业表现不俗，效益明显好转，行业结构和产品结构都持续优化。据钢铁协会统计，1-10月份，会员钢铁企业累计实现销售收入30311亿元，同比增长36.3%；实现利税2324亿元，同比增长181.9%；实现利润1341亿元，同比增长411.09%；亏损面11.8%，同比下降16.2%；亏损企业亏损额44.9亿元，同比下降78.3%。预计会员钢铁企业全年利润总额将超过1500亿元，全行业实现了胜利收官。

在行业结构和产品结构方面，由于钢铁行业去产能执行到位，全年提前完成5000万吨过剩产能，清除“地条钢”产能1.4亿吨，落后产能的去除改善了行业结构，化解了行业深层次矛盾，优化了市场竞争机制，有利于钢铁行业的长远发展。去杠杆工作也取得了一定的进步，全行业的资产负债率有所下降。截至2017 年10 月末，大中型钢铁企业资产负债率68.75%，同比下降0.71个百分点。同时钢铁行业积极走向创新驱动、绿色发展道路，部分研发实力较强的钢企纷纷加大对研发的投入，并取得了丰富的成果，如“索氏体高强不锈结构钢S600E”等，这些新产品的涌现有助于提升我国钢铁产品的质量和国际竞争力。

（二）稳中有进的宏观经济为钢铁行业新年平稳开局奠定了基础

回顾2017年我国宏观经济，“稳中有进、稳中向优”的态势十分明朗。经济增速势头积极，增长质量明显优化，就业目标超额完成，企业景气度多项指标创近5年新高，国际货币基金组织一年内4次上调中国经济增长预期。在当前经济转型升级、国际竞争加剧的巨大压力下，我国GDP连续九个季度保持了6.7% - 6.9%的增速，表明我国宏观经济“稳”的基础十分坚固。在“稳”的同时，“优”的特征也逐渐清晰，“三去一降一补”的全面推行，有效削减了落后产能，促进了先进产能的快速发展。三次产业格局和区域发展差异也有显著优化，农业生产形势较好，农产品产量和农民收入增长较快；工业企业效益持续改善，1-11月份规模以上工业企业利润同比增长21.9%；今年前三季度，服务业增加值同比增长7.8%，对经济增长贡献率达58.8%，比上年同期提高0.3个百分点。中西部地区的工业增加值增速和固定资产投资增速明显高于全国，东北地区工业增加值增速也在加快，固定资产投资由负转正，区域发展的协调性进一步增强。2017年12月，制造业PMI指数为51.6%，连续15个月初于51%以上的景气区间，经济平稳增长特点明显，发展动力充足。“稳中有进、稳中向优”的宏观经济态势为钢铁这样的基础性行业提供了良好的发展机遇和稳定的需求来源。

目前“一带一路”正处于稳步推进阶段，同时国内固定资产投资持续增长，都将贡献较大份额的钢铁需求，加上采暖季北方钢铁限产等因素，预计开年后将涌现新的钢铁需求缺口。据相关机构估算，采暖季北方限产区粗钢产量将减少3000万吨左右，在明年开春需求恢复后供应仍将处于偏紧局面，届时钢材价格可能有一定的上扬。

（三）钢铁行业改革将稳步推进

钢铁行业的改革贯穿了2017年全年。作为供给侧结构性改革的重要部分，钢铁行业经历了去杠杆、化解过剩产能、清理“地条钢”等，取得了令人瞩目的成果，为优势产能腾出了市场空间。今年全行业效益好转，钢企借此东风，在挖潜增效、节能环保、改革创新方面做了大量工作，为钢铁行业进一步发展打下了基础。我国钢铁行业已处在转方式、优结构、换动力的关口，接下来将继续深化改革，重点实现以下目标：一是创新驱动，我国钢铁产量稳居世界第一，但是一些尖端技术和核心技术不强，因此在高端产品方面缺乏竞争力。目前我国钢铁行业已经发展到了由做大向做强、由粗放型发展向重质效发展的阶段，钢企应加大研发投入，促进创新驱动，实现技术突破，优化工艺流程，以提高国内钢铁产品竞争力；二是绿色发展，低碳绿色发展是钢铁行业实现转型升级的核心和关键。钢铁冶炼对环境的影响较大，受到环保部门的重点关注。2017年全面取缔“地条钢”后，剩下的优势产能间仍然存在环保水平、管理质量、所在地环境承载力等方面的不平衡，对地方环境的影响问题依然突出。各钢企应树立清洁生产理念，普及节能环保技术，开发绿色钢材产品、发展低碳绿色工艺，全面实现钢铁工业能源消耗和污染排放的持续下降；三是质量全面提升，国产钢铁已能满足各用钢行业的基本需求，但是部分特种钢、新材料还需进口。随着我国钢铁下游产业对钢材的需求结构、质量要求不断高端化、明细化，钢铁产品质量的全面提升已是迫在眉睫的任务。钢铁行业应加快制定产品质量改进战略，全面提升普通钢铁产品的性能，同时研究开发高端产品和特殊产品，以满足国内外用钢行业多层次、多样化的质量需求；四是推进智能制造，智能制造是工业4.0的基本特征，也是我国钢铁行业转型升级的重要路径。部分研发实力较强的钢企已率先开展了智能制造的尝试，并在流程优化、成本控制等方面取得了一定的成绩。下一步，我国钢铁企业应集中研发力量，将人工智能、大数据、云计算、物联网等应用到钢铁工业中来，强化流程控制、优化生产工艺、提升管理水平，以此实现钢铁生产经营模型的全程智能化。

（四）环保限产效果良好，预计将形成常态

“2+26”城市采暖季限产已经持续一个半月的时间，京津冀及周边地区钢铁行业限产执行力度较大，其效果十分明显。以北京为例，12月份内，北京市空气质量“优”、“良”的天数为25天， “轻度污染”2天，“重度污染”仅1天，而去年同期“优”、“良”的天数仅有12天，“重度污染”和“严重污染”天数多达11天； 12月内，唐山市空气质量“优”、“良”的天数为18天，“轻度污染”6天，“中度污染”3天，“重度污染”1天，去年同期“优”的天数为0，“良”的天数仅有9天，“轻度污染”9天，“中度污染”2天，“重度污染”和“严重污染”10天，其他执行限产的城市也有类似的空气质量变化。经过对比，在执行冬季环保限产后，限产地区的空气质量得到了显著的改善，有力地提升了这部分区域人民的生活质量。良好的效果证明该政策的有效性，预计冬季环保限产政策将成为常态，各钢企应提前做好全年布局，依据政策制定年度生产销售规划。

综合来看，2017年钢铁行业实现了胜利收官，钢企效益明显好转，行业结构得到优化，落后产能化解到位，“地条钢”全面取缔，去杠杆也取得了一定的进展，整个行业改革有序进行。当前国内宏观经济“稳中有进，稳中向优”态势明朗，为钢铁行业来年的健康发展提供了稳定保障。受到淡季需求减少和环保限产等的影响，当前钢铁生产和销售有所下降，价格高位出现回落。预期春节前后仍将出现阶段性、局部性的需求缺口，价格也将出现趋强走势，实现钢铁工业的良好开局。