中国车市最差的日子或许远没有到来

总的来说呢，中国汽车市场是从2018年下半年开始，销量出现了一个负增长。一直持续到了2019年5月，也算是几乎持续了一年的负增长情况。 

来看今年1-4月份的一个情况的话，我们选两个表征的点： 

一个是以奔驰S级、宝马7系、保时捷Panamera为代表的旗舰轿车的销量，下降了大约18%。 

选这个细分市场的原因是，该市场的核心客户，是民营企业的老板。一般来说，在情况整体良好的时候，这部分的销售是相对稳定的。 

但目前来看，这部分的市场表现并不是很好。 

我们再看另一个小细分市场 —— 五菱宏光的细分市场。 

五菱宏光目前整体的市场容量下降了约25%，这部分的客户其实对应的，是一些低线区域、从事一些基础服务业的客户。他们购买五菱宏光主要作为生产资料，兼顾一部分生活的需求。 

这部分销量下降比较多，也是一个很危险的数字。 

那么累计到1-5月份，降幅还是可以接受，总体来说还不到-20%。 

对比美国在次贷危机的时候，连续两年销量下降20%以上，目前来看我们虽然有所下降，但下降幅度还没有达到崩盘线。

【 M2】 

下降的核心原因实际还是在M2，M2和经济增长也是大幅相关的。我们看到，大概在17年下半年，M2的增速就已经有所下降了——从10%以上，回落到8%左右。 

M2不可能持续维持指数增长，所以下降的M2也就意味着市场在进行去杠杆的行为。这势必会导致整体经济处于调整状态。

随着M2长期维持一个稳定的供给状态，经济速度必然会所有减速，也就是我们讲的新常态了。 

M2对于汽车增速的领先时间，我们看到是1年左右。但国际社会上一般不会这么久，这也是因为汽车行业在调整初期，整体对下行经济有一定的接受能力导致的。而目前下行已经持续了1年，基本上除了部分主机厂外，各大主机厂都已经进入了一个比较困难的局面。

【出清】 

我们经常会说，这个行业到底有没有泡沫？ 

我个人觉得是有的，比如说，我们看到上海车展，大量的新造车势力在投放产品。此外我们看到还有自主品牌在大量投放产品。这些都是不太正常的信号。 

导致上海车展相对火热的原因，也主要是因为我们的调整速度比较急，比较快，而汽车企业大多存在一个较长的研发时间，我们讲就是“Lead time太长”。在研发投资时，整体经济环境还相对良好，但上市时候市场就突然不行了，结果就导致了当前上海车展和实际销量冰火两重天的情况。 

我个人的判断，总体来说还是谨慎乐观。 

一方面，我们确实需要一次下行，来进行汽车行业，或者说是全社会的风险出清。中国到底需不需要这么多汽车品牌？我的答案是：不需要。或许有那么几个就可以了，比如说自主品牌可能也就是三家就够了。 

也许有人会说，日本有蛮多OEM了，但其实真的本土需求，也就是丰田本田就够了。日本车企大多数的需求都在海外，多数都是外向型的企业，比如铃木，斯巴鲁，马自达，甚至日产。 

长城最近去了俄罗斯，然后魏老板说“长城就算死，也想死在海外。”这也是一个特点，就是一旦经济下行，竞争压力就会变得非常大，就像格力和奥克斯互相打一样。老大和老二大开战，往往会导致老三挂了。 

魏老板对自身还是有比较深刻的认知的，知道目前这个环境长城其实很难打过别的自主品牌，所以就准备出海了。这也很像当年的铃木——现在基本是个印度品牌了。其实也挺好的。

【节奏】 

但风险的出清总体还是要把握一个节奏。

出清的时间短了，起不到本质的效果。就像08年的时候，4万亿鸡血打下去，反而让本来下行预期的经济变成了上升，企业的节奏很乱。客观上，也让很多人没有危机意识。 

而出清的时间长了，也会让这个行业整体失去一段时间。这有点像日本经济目前处于长期停滞状态的感觉。从个人角度，如果你恰好这个时期进入工作，或者处于上升期之类的，会非常郁闷。 

最重要的影响是对于新能源这个行业的发展。本质上，新能源是依附于高速经济的一个产物，也就是说，这个产业的发展最好能够依附于上行经济，尤其是快速上行。因为这是一个比较“硬性”去调整人类对汽车传统使用习惯的东西，消费者和全社会还在为这一次能量转型付出很大的代价，不论是价格，还是时间，亦或是基础设施建设。所以这就很痛苦了。 

前几天看到李斌的采访，虽然还是一贯的笑呵呵，但可以看到精神状态比以前差了很多，压力很大。 

其实调整的目的也是让一些歪瓜裂枣的企业离开牌局，改变现在这种恶性竞争的态势，让好的企业活下来，能获得更大的市场空间来生存。比如你看到理想拿力帆，华人运通拿DYK，都是一个用新资产，改造并嫁接老资产的过程。 

但下行太剧烈，又会把很多企业“杀掉”。这个度当然也很难掌握。一个企业如果连续两年下降20个点的销量，现金流基本就会断掉。目前PSA、Ford基本就是这个情况，处于休克状态。国际企业还可以靠国外市场当呼吸机，休克一段，挺到新投资的车出来了，或许还能再回来一波。自主品牌就相对难一些，尤其是长城。

 【未来】 

随着贸易战这件事成为一个长期事件，大概率汽车行业需要持续少则半年多则2年的下行周期。但说实话，贸易战即便好转，该降的M2，该去的杠杆也不会回来。 

而从短期来看，6月份的销量或许还会有新低——厂家在国5的甩货上，无底线地放价格最后确实获得了一轮带血的增速，但随着国5车清完，国6车的价格又是一个新的故事了。起码目前来看问了几个业内的朋友，都还没开始思考这件事，大家都在拼命把国5车甩掉。 

照这么看，或许最差的日子，还远没有到来。