1-11月份重点生产资料流通企业

经营情况仍旧困难

一、 国内外宏观环境分析

2014年将是“减退QE”之年。美联储将从2014年1月起逐渐缩减现在每月850亿美元的债券购买规模直到退出第三轮量化宽松（QE）计划，这对于全球各国都将影响深远。如果一切都如期而至，那么美国的需求上升将会带动2014年的全球经济以及各国出口前景。但潜在风险犹存。欧元区正在逐步复苏，但仍然脆弱。无论是欧元区还是美国，即使经济活动正在改善，但工资水平仍然停滞不前，通缩压力明显。

美国：被寄予厚望的2014年。在过去4年内，判断美国经济正加速复苏的无数分析师们都被现实击败了――美国经济2010年增长了2.5%，2011年增长了1.8%，2012年增长了2.8%，2013年预计增长2%左右。美联储如今预期2014年美国经济增速将在3%左右，华尔街投行们的预测略低，但也相当乐观。“美国经济增长正在加速，失业率正在下降。”国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德不久前表示，“所有这些都使我们更加看好2014年的经济增长形势，并促使我们上调对美国的经济增长预期。”

所有这些因素如果都能一一兑现，那么分析师们的确有理由对2014年的美国经济寄予厚望。

欧元区：通缩压力犹存。对于在2012经历了生死决战的欧元区而言，欧洲央行对该地区2014年经济增长1.1%的预测应该已经算是不错了。目前欧洲央行预期2013年GDP下降0.4%，但将在2014年增长1.1%，2015年增长1.5%。问题是，欧元区目前失业率高达12.1%，这并不太可能在2014年大幅下降。而最令欧洲央行担忧的是，欧元区通胀水平持续低于央行设定的略低于2%的目标。

这很大程度上将取决于商业投资和消费能否回升，尤其是在欧元区第一大经济体德国。从经济数据来看，德国消费者信心上升意味着2014年很可能会开始增加消费。但欧元区的商业投资仍然较弱。

新兴市场：改革风险当道。新兴市场的2013年下半年几乎都笼罩在“美联储可能开始缩减QE”的阴影下。而当美联储真正宣布将在明年1月开始缩减QE后，新兴市场反倒淡定了许多，因为这一次资金不再不分青红皂白地闻风而逃。

尽管投资者仍然对一些存在结构性挑战的新兴经济体心存警惕，但他们开始看好那些能够受益于美国和其他发达国家经济复苏的经济体，例如墨西哥，或者拥有优秀制造业的中东欧国家。但面临改革阻力的经济体可能会酝酿一些潜在的市场动荡。巴西政府正面临通胀压力，而且由于总统选举将近，政府并不愿意解决财政赤字问题。此外，2013年遭遇金融重创的印度、印尼和土耳其也在经济改革上止步不前。更大的风险恐怕来自于政治动荡。过去一个月内，在包括乌克兰、泰国和土耳其的多个国家都爆发了政治地震，民众对于高物价、低收入、腐败等问题日益不满。

从国内形势看，当前经济运行整体趋于平稳态势。11月份，制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，同上月持平。该指数自7月份以来，经历连续4个月小幅上升之后转为平稳，显示经济运行进入平稳增长区间。

1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53338亿元，比去年同期增长13.2%，增速比1-10月份回落0.5个百分点，其中，主营活动利润[1]53700.7亿元，比去年同期增长4.4%，增速比1-10月份回落1个百分点。

11月份，规模以上工业企业实现利润总额7074.8亿元，比去年同期增长9.7%，增速比10月份回落5.4个百分点，其中，主营活动利润6816.5亿元，比去年同期下降1.8%，而10月份主营活动利润比去年同期增长6%。

从拉动经济主要指标来看。2013年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）391283亿元，同比名义增长19.9%，增速比1-10月份回落0.2个百分点。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长1.47%。11月份，社会消费品零售总额21012亿元，同比名义增长13.7%（扣除价格因素实际增长11.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额11055亿元，增长13.1%。1-11月份，社会消费品零售总额211320亿元，同比增长13.0%。1-11月份，我国进出口总值37704.9亿美元，同比增长7.7%，比1-10月份提高0.1百分点。其中，出口20023.2亿美元，增长12.7%，比1-10月份提高4.9个百分点；进口17681.7亿美元，增长7.1%，增幅比1-10月份回落0.2个百分点。

二、 当前生产资料流通业运行的基本特点

生产资料市场降幅收窄。11月份，美联储继续维持量化宽松政策，欧洲就业数据不佳，美元因此走强，外盘大宗商品价格普遍回落。受此影响，国内有色金属和部分化工产品价格下跌明显，导致国内生产资料市场整体价格延续下行走势。但另一方面，受国内宏观经济稳定增长及三中全会利好提振，价格跌势较上月趋缓。当月环比下降0.24%，降幅较上月收窄0.26个百分点；同比下降3.90%。1-11月份，累计平均价格，同比下降4.78%，比年初下降1.13%。从监测的大类品种看，黑色金属和机电类产品价格继续下行，但降幅均有所收窄；原煤和成品油价格止跌回升；木材和建材类产品价格继续上涨；有色金属、化工产品和汽车价格由升转降。

就业形势稳定。从业人员指数自7月份以来一直在49%以上，处在相对较高水平。11月为49.6%，较上月上升0.4个百分点，较去年同期提高0.9个百分点。

出口形势继续趋好。新出口订单指数较上月上升0.2个百分点，达到50.6%，连续四个月保持在50%以上。今年下半年以来，世界经济走势整体稳中趋好，欧美经济明显改善，国家稳定出口增长的政策措施效应逐渐显现，加之西方国家圣诞节即将来临，国外需求季节性上升、价格上扬，由此带动了近期国内企业出口订单增加。据我们了解，目前，纺织、汽车、家用电器、机电等行业，新出口订单明显上升。

从企业层面来看，大中型企业生产经营形势持续转好，小型企业略有波动。大型企业PMI指数7月份以来持续上升，11月份达到52.4%，较上月上升0.1个百分点。中型企业PMI指数为50.2%，同上月持平，连续两个月保持在50%以上。10月份回升到50%以上，较9月份上升0.5个百分点。小型企业PMI指数为48.3%，较上月回落0.2个百分点。

三、重点生产资料流通企业经营情况

据对生产资料流通行业重点企业调查情况显示，行业经营规模增速平稳增长，利润总额环比降幅有所扩大。其中，销售利润率、成本费用利润率比1-10月份略有回落，均低于去年同期水平。值得注意的是企业应收账款同比增幅较大，行业资金流动性继续下降。具体来看，重点生产资料流通企业经营主要呈现以下几个特点。

（一）经营规模增速平稳

据对75家重点生产资料流通企业（下同）统计调查资料显示，1-11月份，企业经营规模平稳向好发展，累计实现营业收入33724.2亿元，比去年同期增加2864.5亿，增长9.3%，增速比去年同期增加1.7个百分点，与1-10月份基本持平。累计实现利润总额437.8亿元，同比减少54.5亿元，比上年同期下降11.1%，降幅比1-10月份扩大2.9个百分点。

其中，营业收入前十位的企业如下：

                      表1  营业收入前十名企业排序           单位：万元

图1  重点生产资料流通企业营业收入和利润总额增速变化情况

各类主要生产资料类别中，煤炭及制品类累计销售1602亿元，增长2%，占汇总企业总销售额的4.2%；石油及制品类销售17023.6亿元，增长4.3%，占总销售额的44.8%；黑色金属材料类销售8219.9亿元，增长12.6%，占总销售额的21.7%；有色金属材料类销售3159.6亿元，增长39.3%，占总销售额的8.3%；化工材料及制品类销售5014.9亿元，增长10.3%，占总销售额的13.2%。（见图2）

图2  重点生产资料流通企业各产品类别销售占比情况

1-11月份，重点生产资料流通企业整体销售库存率为6.4%，比去年同期增加0.8个百分点。从主要品种看，销售库存率上升的是有色金属材料类、木材及制品类、机电产品及设备类、建筑与装潢材料类、其它类、汽车类、化工材料及制品类同比分别提高8.0 、3.9 、2.1、1.2、1.0、0.4和0.1个百分点。下降的有石油及制品类、黑色金属材料类、煤炭及制品类和再生资源类。其中，石油及制品类为3.1%，同比降低0.2个百分点；黑色金属材料类为3.8%，同比降低0.4个百分点；煤炭及制品类为5%，同比降低1.2个百分点；再生资源类为5.5%，同比降低2个百分点。对生产资料流通企业来说，保持一定数量的库存可以应对市场的销售变化；但如果库存过高，就会占用大量资金，增加管理成本。因此，合理的销售库存率对企业的发展十分重要。

大型国有企业仍是我国生产资料流通领域的中坚力量。从各企业的销售情况来看，在黑色金属材料类销售额中，中国五矿集团公司、天津市物资集团总公司、浙江省物产集团公司和中国中钢集团公司四家企业共占67.2%，其中中国五矿集团公司独占25.9%；在有色金属材料类销售额中，中国五矿集团公司、中国兵工物资总公司、天津物产集团有限公司和中国中钢集团公司四家企业共占83.3%，其中中国五矿集团公司独占27.4%；在煤炭及制品类销售额中，天津市物资集团总公司、浙江省物产集团公司、中国铁路物资总公司和中国五矿集团公司四家企业共占71.8%，其中天津市物资集团总公司独占38.9%。

（二）经营效益同比降幅加大                            

1-11月份，销售毛利1148.1亿元，比去年同期增加105.1亿元，同比增长7.8%。利润总额由去年同期的492.4亿元，减少到今年的437.8亿元，同比下降11.1%，比1-10月份降幅加大2.9个百分点。75家企业平均劳动效率为650.3万元/人，比去年同期增加80.9万元/人，提高14.2%。

在统计的75家企业中， 56家盈利企业共盈利467.4亿元，盈利企业所占比重为74.7%。在这56家盈利企业中有33家企业利润总额比去年同期提高,20家企业利润总额同比下降，还有2家企业亏损有所减少。19家企业亏损额为29.6亿元，亏损企业所占比重为25.3%，在这19家亏损企业当中有6家企业由盈利转为亏损，10家企业亏损额有所减少，3家企业亏损额有所增加。

其中，利润总额排在前十位的企业分别是：

                           表2  利润总额前十名企业排序        单位：万元

企业经营成本仍在上升，增幅略高于主营业收入的增长。1-11月份，75家重点生产资料流通企业营业成本总计32276.2亿元，同比增加2759.4亿元，增长9.4%，增幅比营业收入高出0.1个百分点个百分点。（见图3）企业每百元营业收入中的成本构成为95.7%，比去年同期提高0.1个百分点。图3  重点企业营业收入与营业成本对比（见图4）企业整体三项费用合计 952亿元，同比增加31.8亿元，增长3.5%。前三年季度企业支付的各项税费625.4亿元，比上年同期增加103.6亿元，同比增长19.9%。

图4  重点生产资料流通企业每百元营业收入的成本构成及销售利润率变化情况

相关效益指标比1-10月份略有回落。今年1-11月份，重点企业整体销售利润率为1.3%，比1-10月份回落0.01个百分点；企业整体成本费用利润率为1.32%，比1-10月份回落了0.01个百分点。

其中，销售利润率维持在较高水平的前十家企业分别是：

表3  销售利润率前十名企业排序

流通业在国民经济中的地位日益提升，已经成为拉动经济增长的先导性、支柱性产业，对国民经济的发展起到十分重要的作用。相关实践表明，流通业增加值每增长1%会带来GDP增长0.32%。据测算，2013年1-11月份重点流通企业增加值率为10.1%，比去年同期提高0.2个百分点。

其中，成本费用利润率维持在较高水平的前十家企业分别是：

表4  成本费用利润率前十名企业排序

（三）行业整体资金流动性下降

今年1-11月份，75家企业整体的流动比率为100.4%，与去年同期相比减少了0.7个百分点。其中，流动比率前十名企业分别是：

表5  流动比率前十名企业排序

75家企业整体速动资产达5847.7亿元，比去年同期增加689.4亿元，提高13.4%。速动比率为72.7%，比去年同期增加了1.6个百分点。

其中，速动比率前十名企业分别是：

表6  速动比率前十名企业排序

（四）资产规模继续扩大，应收账款同比仍大幅增加

行业整体资产规模继续扩大，但增速低于去年同期。75家企业，资产总计为13080.6亿元，同比增加1073.9亿元，增长8.9%，增速比去年同期回落1.2个百分点。其中流动资产合计8079.8亿元，比去年同期增加746.5亿元，增长10.2%；负债合计为9480.4亿元，同比增加880.9亿元，增长10.2%；其中流动负债合计8044.9亿元，同比增加792.4亿元，增长10.9%。

流动资产周转方面。1-11月份行业整体应收账款为1284.1亿元，比去年同期增加388.1亿元，同比提高43.3%。应收账款周转率为26.3次，同比下降8.2次，周转天数（一年按365天计算）由去年的10.6天增长到今年的13.9天。应收账款周转次数比去年有所下降，说明企业整体资产流动性有所下降，短期偿债能力下降，收账速度有所减缓，帐龄增加，在一定程度上增加了坏账损失的可能性。

行业整体存货为2232.1亿元，比去年同期增加57.1亿元，同比增长2.6%。存货周转率为14.5次，比去年增加了0.9次，企业存货的流动性及变现速度同比微降。流动资产周转率为4.2次，比去年同期下降0.8%。行业整体平均营业周期为39.1天，比去年增加1.7天。

表7  流动资产周转率前十名企业排序表

流动资产周转率不仅反映了流动资产运用效率，同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转率上升，周转次数增加，表明企业以相同的流动资产占用实现的营业收入增加，企业流动资产的运用效率提高，进而提高了企业的偿债能力和盈利能力。

总资产周转方面。行业整体资产周转率为2.58次，同比提高0.01次。行业整体包括负债和所有者权益在内的全部资产，总体的获利能力仍有待提高。

资产负债率有所提高。当前我国生产资料流通企业资金需求量大，为适应经营发展的需要，企业主要以债务融资扩大资产规模和经营规模，资产负债率普遍处于较高水平。1-11月份，重点流通企业整体平均资产负债率（举债经营比率）为72.5%，同比增加0.9个百分点。

资产负债率过高会影响企业融资信誉，过低则会影响企业生产扩展。所以作为一个企业来讲，应尽量把资产负债率控制在一个合理比率，这样企业才能在财务状况稳定的基础上尽可能多的利用外部资金。

中国物流信息中心综合处