烟台冰轮:冷链&轨交双轮驱动,行业龙头进入成长周期

投资要点

1. 冷链物流行业景气复苏,行业龙头将显著受益。

冷链物流受国民食品消费带动,是长期景气成长的行业。现阶段食品的标准化和运输的规模化低是我国冷链物流行业发展的两大瓶颈,导致行业增速较低。据行业协会透露,冷链物流强制性标准有望于年底出台,食品标准化难题有望率先破局。冷链标准化的提升将大幅提升行业增速。

2014、2015年我国主要生鲜电商市场迎来电商企业创立高峰,大量新生企业涌入后,行业将迎来新一轮投资竞赛。据不完全统计,2016年上半年生鲜电商行业完成融资案例27项,实现融资规模超35亿,接近传统冷链流通渠道市场规模的一半。受益行业需求回暖,烟台冰轮母公司二季度订单同比大幅增长。

2. “十三五”轨交地铁新增里程,带动站台中央空调需求翻番。

“十三五”期间我国地铁新增里程5086公里,相比“十二五”期间新增里程增长185%。假设我国地铁站台保有量密度不变,站台空调市场规模将以同比例增长。

顿汉布什是我国地铁站台中央空调领域龙头,受益行业需求增长,公司2016年站台空调订单有望翻倍。

3. 盈利预测:

预计2016-18年,公司实现归母净利润2.61、3.30、4.18亿元,对应EPS 0.60、0.76、0.96元,对应PE 20X、16X、13X。相比同行业其它可比上市公司,烟台冰轮市值被显著低估,给予“强烈推荐”评级。

4. 风险提示:

冷链物流行业回暖不及预期。