供应链金融风起 物流企业切入天然占优

　　一、供需矛盾催生供应链金融发展

　　长期以来中小企业受自身规模及资产的限制，企业从银行贷款存在较大难度，企业借贷供需长期不平衡催生了供应链金融的产生。再加之现阶段我国制造业低迷，核心企业盈利能力有所下滑，不得不寻求新的业务来促进收入的增长，从而促进了核心企业向供应链金融业务拓展。进一步的银行受利差收窄及金融脱媒化的影响，银行不得不将注意力转向长期忽略的中小企业。三方企业相互作用，从而带动了我国供应链金融业务的发展。

　二、供应链金融模式主导

　　“1+N”模式下，银行将作为整个供应链的主导企业。而在新型的“M+N”模式中，随着互联网浪潮的逐步兴起，金融脱媒趋势不断加大，除了银行之外，P2P平台、商业保理、融资租赁等新模式不断兴起，外部资金来源开始多元化，银行的作用逐步弱化，资金端从银行的“1”逐步转变成银行、P2P的“M”。主导企业也开始由银行向核心企业、物流企业过渡。

　　供应链金融融资方式和服务类型。供应链金融融资过程中根据融资资产的属性，可以细分为应收账款、存货和预付账款，对应融资模式为为应收账款融资、融通仓融资和保兑仓融资三类。根据融资方式的不同，其服务又分为商业保理、融资租赁以及小额贷款公司直接贷款三种。根据追索权的不同商业保理可以分为有追索权保理和无追索权保理。

　　三、物流企业切入天然占优

　　对于从事供应链金融业务的企业其风险主要包括质押物的风险、贷款人资质的风险以及合同和操作过程中的风险三类。导致这三类风险最本质的原因就在于企业的信息不对称。而物流企业由于长期掌握着整个供应链中的信息流以及物流信息，相对其他企业而言其本身就是信息节点所在。再加之物流企业是质押物的实际掌控者，一旦出现违约情况，物流企业能够更为快速的对质押物进行冻结，减少损失，因而物流企业切入供应链金融业务天然占优。

　　四、投资建议

　　根据对供应链金融业务的分析，我们建议关注信用差大、行业集中度高的行业，并选择在这些行业中规模较大、拥有牌照且融资能力强的企业。因此我们建议关注怡亚通和瑞茂通等公司。