美联储将再次加息 如何影响全球市场

美国总统特朗普提名的下届美国联邦储备委员会主席人选杰罗姆·鲍威尔在当地时间11月２８日暗示，美联储１２月再次加息的条件成熟。

鲍威尔当天出席参议院银行、住房和城市事务委员会举行的提名听证会时说，他认为美联储在下次货币政策例会上加息的条件正在成熟。但他同时表示，美联储到１２月１２日至１３日召开下次会议时才会作出是否加息的最终决定。

鲍威尔指出，目前并不清楚美国通胀持续疲软的原因，但如果通胀疲软的状况持续，美联储将更缓慢地加息。他还预计美联储缩减资产负债表将持续三到四年，最终规模将从目前的约４．５万亿美元降至２．５万亿到３万亿美元的水平。

美国通胀担忧犹存

美联储官员认为通胀持续低迷，低于2%年通胀目标的时间将比很多人预期的更长。

美国联邦储备委员会的官员在最近一次会议上称，由于经济走强，他们可能会在近期上调短期利率，但有几位官员称，他们是否支持加息将取决于通胀是否上升。

距离美联储召开今年最后一次会议还有三周时间，上一次会议的纪要强化了美联储将加息0.25个百分点的市场预期。在芝加哥商品交易所，交易员普遍看好代表美联储加息路径的联邦基金利率期货合约，多数分析人士认为美联储12月12日—13日会议加息概率为100%。

不过当地时间11月29日公布的美联储10月31日—11月1日会议纪要显示，美联储官员认为通胀持续低迷，低于2%年通胀目标的时间将比很多人预期的更长，从而引发了人们对美联储明年加息步伐的疑问。该纪要通常在会议三周后公布。

美联储上一次会议维持利率不变，但对经济做出了较为良好的评估。美联储上一次加息是在6月，将利率提高至1%—1.25%，为今年第二次加息。在9月19日—20日的政策会议上，美联储官员预计2017年将再加息0.25个百分点，2018年将加息三次。

目前，多数美联储官员仍然认为从中期看紧俏的劳工市场或推高通胀。在美联储三周前的会议上，许多与会者观察到，即使在就业市场紧俏的情况下，通胀数据仍持续低迷，这可能不仅反映了暂时性因素的影响，也反映了可能是更持久因素的影响。 

据美联储青睐的指标——商务部个人消费支出(PCE)物价指数显示，通胀在今年早些时候触及2%的美联储目标后，已连续七个月疲软。9月份PCE指数同比上升1.6%，远低于美联储2%的年度目标。剔除价格波动大的食品和能源，核心通胀连续第二个月处于1.3%的低迷水平。

今年大部分时间，美联储主席耶伦和其他美联储官员称，通胀无法达标可能是由暂时因素造成的，如移动电话套餐定价下调、保健品价格上升迟缓等等。但自从美联储上次会议以来的数周，一些官员们已经开始质疑价格低迷的短暂程度。

耶伦最近在纽约大学(New York University)斯特恩商学院(Stern School of Busines)表示，她和她的同事无法确定通胀的低迷是暂时性的，他们正密切关注通胀指标。 

耶伦称，在低通胀持续多年之后，有一些迹象显示通胀预期可能正在下滑，而那将是一种人们非常不愿看到的情形。

她的观点在最新公布的会议纪要中获得呼应。几名与会者表达了担忧，认为通胀持续低迷可能导致长期通胀预期下滑，甚至已经令这一预期下滑。

自从上一次美联储会议结束以来，美国的经济和通胀数据大多为正面，10月份失业率降至4.1%，创17年低点。美国劳工部公布的消费者价格指数(CPI)也显示基础通胀表现更加坚实，这或许能在一定程度上缓解美联储官员对通胀的担忧。剔除食品和能源价格的10月份核心CPI同比上涨1.8%，为今年4月份以来最大同比升幅。

Amherst Pierpont Securities首席经济学家Stephen Stanley表示，他的感觉是，数据运动的方向将令美联储在每次会议上步步为营地做出决策，大家应该更加关注美联储官员们做出的表述。

一些官员已表示，他们认为在通胀再次上升前暂不加息并无大碍。

另一些官员则支持在12月份的下一次政策会议上加息。

今年10月初，美联储开始收缩其总规模逾4万亿美元的抵押债券和美国国债资产组合，具体做法是让预设规模的债券资产到期，不再续买。市场对美联储缩表的做法已期待数月，因而该央行的实际行动没有引起市场的巨大反响。

会议纪要显示，美联储官员们对缩表的进度感到满意，并预计资产负债表不会在货币政策中发挥作用。

黄金需要更强催化剂

黄金可能正处于获得催化剂的边缘，需要从近期的交易区间上破高位，并回到1300美元/盎司上方。

美联储关于加息的相关消息公布后，现货黄金由涨转跌后再度反弹，金价如坐“过山车”跌宕起伏，11月28日美市盘中最高上探至1296.70美元/盎司，但随后公布的数据对黄金构成一定的压力，尤其是10月份美国消费者信心指数为129.5升至17年高位，更是令美元受到提振，止跌反弹，黄金一度跳水。不过，鲍威尔在听证会上回答参议员提问时表示，美联储12月加息的理由仍在收集之中，目前经济增长强劲为渐进式加息提供了保障；缩表将持续三四年，规模将约缩减1.5万亿-2万亿美元；就监管方面，应对特大型公司实施严厉监管，对社区和地区银行监管可适当放宽。鲍威尔的讲话对黄金构成一定支撑。

有市场分析称，目前黄金在1300下方运行，若要有效地突破该关口，黄金需要更强的催化剂。若美联储加息政策滞后，未来加息拖延，将有可能将黄金推升至1300关口上方。道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek表示，黄金可能正处于获得催化剂的边缘，需要从近期的交易区间上破高位，并回到1300美元/盎司上方。 Melek指出，耶伦计划于本周出席国会议员会议，他警告说，激进的货币紧缩可能是不明智的，因为黄金可能会得到来自美联储低通胀的支撑。央行的通胀目标目前还没有达到。Melek表示：“与此同时，虽然到2018年联邦基金加息预期已经高企，但实际利率仍然低迷。收益率曲线仍然牢牢地在平坦化的轨迹上，表明持有贵金属的机会成本仍然较低。到期多头的买入强劲，美联储资产负债表的放松和通胀预期的温和导致两年期与10年期利率差距缩小至仅为59个基点，这是2007年以来的最低点。未来加息的时机或潜在的延迟应该将黄金价格推升至1300/盎司以上。”

实物黄金方面，德国商业银行（Commerz bank）11月28日发布的报告称，最新数据显示，中国内地从香港进口的黄金10月份环比增加，但同比下降。数据显示，10月份中国内地从香港净进口黄金46.5吨，与上月同比上升了56%，但仍是三年来的最低水平。1月—10月份，中国内地从香港进口的黄金总量为561.4吨，比去年同期减少108吨。进口需求疲弱可能是由于中国人民银行的采购停滞，该行在过去12个月内没有买入黄金。 

市场分析人士认为，从技术面看，若金价继续向下回调并跌破1290美元/盎司大关，则后期支撑位看向100日均线，即1284美元/盎司和1276美元/盎司一带；若金价转上行，则后期阻力位看向1297美元/盎司及1306美元/盎司的水平。

美元摆脱颓势仍需时日

到2018年，欧元的走势将决定美元的命运。

由于美联储候选人鲍威尔在参议院的听证会证词偏鹰派，加之美联储其他票委措辞均强势，美联储12月加息预期的增加导致美元指数摆脱近期疲弱走势，反弹至60日均线附近。虽然美联储措辞利好美元指数，但是美国税改计划仍未落定，美元指数的反弹力度相对有限。再加上朝鲜再次试射导弹，导致避险需求一度激增。但随着情绪的平复，相关品种也会随之回落。

11月29日公布的法国第三季度GDP年率修正值为2.2%，与预期和前值持平。由于美元指数的反弹，欧元兑美元略有回调，但是仍在1.1850附近企稳，后市继续看多。从趋势上看，市场还需要重点关注欧元区11月经济景气指数和11月消费者信心指数终值的表现，当然德国11月CPI年率初值对欧元走势影响也较大。除此之外，还需要重点关注美国的重磅数据，包括第三季度GDP年率修正值和第三季度核心PCE物价指数年率修正值，这些数据对于美联储12月是否加息有着相当大的影响力，当然美国10月季调后成屋签约数据也需要适当关注。而重中之重是耶伦在国会的听证会，虽然耶伦的任期即将结束，但是其对美元指数的短期走势影响仍较大，。

全球经济增长已经改善，包括欧洲经济。欧洲央行也开始退出QE，不用多久利率也将提高，这在一定程度上可能会导致美元/欧元汇率的变化。

美元指数月度图上显示，美元指数在美联储宣布退出QE并于2016年进行第二次加息的时候大幅上涨。在此期间，美元指数涨幅超过31.5%。

而到2018年，欧元的走势将决定美元的命运。

业内人士认为，美联储会议纪要偏鸽派，担心低通胀；欧洲央行可能很快转向收紧政策；地缘政治风险在未来一年仍然是一个潜在的问题，这些都在影响着贵金属的走势。未来几个月美元走低的趋势将会持续，黄金、白银和铂金价格可能陷入中性区域，保持在狭窄的交易区间。

然而，许多的迹象表明，由于地缘政治风险和经济形势的发展，明年贵金属将迎来看涨的一年。

一些分析师认为，如果通胀低于央行目标，美联储可能在2018年只加息两次，放慢收紧的步伐。

与此同时，如果美元/欧元在未来几个月里走低，这对贵金属无疑是一个好消息。（综合）