2025年5月钢铁PMI显示：供需两端再度回落，钢铁市场承压运行

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业 PMI 来看，2025年5月份为46.4%，环比下降4.2个百分点，结束连续3个月环比上升态势，再度回落至收缩区间，显示钢铁行业运行压力再度增大。分项指数变化显示，钢铁市场需求下滑，钢厂生产有所回落，库存去化有所放缓，原料价格低位运行，钢材价格震荡走弱，但钢厂利润仍有所保证。预计6月份，钢市需求或延续弱势格局，供给端也继续下降，原材料和钢材价格保持低位震荡。

图1  2020年以来钢铁行业PMI变化情况

中物联钢铁物流专委会主任潘富杰认为：5月钢铁行业运行压力深化，钢铁PMI在短暂回升后再度回落至收缩区间，呈现供需双侧收缩、市场预期转冷的调整特征。需求端受政策传导迟滞与终端采购乏力影响，新订单指数重回收缩区间；供给端因利润空间收窄及库存压力加大，钢厂生产活动明显放缓；价格体系持续承压，螺纹钢现货价创近年新低，原材料价格弱势运行。企业信心有所滑坡，生产经营预期指数下滑至收缩区间，凸显行业焦虑情绪升温。展望6月，高温雨季将加剧施工强度约束，叠加钢厂低利润状态持续，供需矛盾或进一步突出，钢价预计维持低位震荡。同时需警惕国际地缘因素对原料供应链的潜在扰动，可能放大短期市场波动风险。

市场预期转弱，钢铁需求下滑。5月份，虽然宏观层面整体改善，多项政策如期颁布，但对于钢铁需求端刺激却不如预期。由于国内多地进入高温多雨季以及建筑工地资金到位率较往年同期水平偏低，工地用钢需求偏紧。同时房地产开发投资同比下降，房地产开发景气指数环比降低，房地产市场在近乎全面松绑的情况下仍难有回暖态势，对钢铁的需求韧性也相对脆弱。在这些因素的影响下，市场预期整体转弱，市场需求整体有所下滑，钢铁行业新订单指数为46.4%，环比下降4.6个百分点，重回收缩区间。终端市场的收缩同样较为明显，据上海卓钢链了解，5月沪市终端线螺采购环比下滑7.5%，处于整体萎缩局势。

图2  2020年以来钢铁新订单指数变化情况

图3  2020年以来沪市终端线螺每周采购量监控数据变化情况

钢厂生产有所回落，产品库存降势放缓。5月份，受需求端回落影响，钢厂生产也同步回落。生产指数为42.8%，环比下降8个百分点，结束连续3个月环比上升态势。中钢协数据显示，5月上旬，重点统计钢铁企业日产粗钢220.5万吨，环比增长0.2%；日产生铁199万吨，环比增长1.6%；日产钢材208.3万吨，环比下降8.4%。到中旬时，重点统计钢铁企业日产粗钢219.9万吨，环比下降0.3%；日产生铁198.2万吨，环比下降0.4%；日产钢材212.4万吨，环比上升1.9%。但整体比较来看，5月钢厂生产较4月仍有所下降。值得关注的是，尽管钢铁行业供需两端都有所下降，但供需矛盾仍有所凸显，企业产品库存去化有所放缓，产成品库存指数为43.3%，环比上升7.6个百分点，显示钢厂库存仍处于去库进程，但去库速度有所放缓。

图4  2020年以来钢铁生产指数变化情况

图5  2020年以来钢铁产成品库存指数变化情况

原料价格低位运行，炼钢成本整体下降。5月份，钢厂生产下滑带动原材料采购活动回落，原材料价格的支撑力量也偏弱运行。采购量指数为49.6%，环比下降2.1个百分点，落入收缩区间。购进价格指数为29.7%，连续7个月位于40%以下较低水平，显示原材料价格延续下行态势。分品类来看，铁矿石去库速度较慢，价格小幅震荡；焦炭再度开启提降，价格弱势运行；废钢市场受供应偏紧和日耗上升，价格有所回升。综合来看，原材料价格持续低位运行，钢厂炼钢成本整体下降。

图6  2020年以来钢铁购进价格指数变化情况

钢材价格持续走弱，钢厂利润仍有所保证。5月份，由于市场需求回落，加上当前原材料价格低位运行，钢材价格也持续走弱。上海螺纹钢价格指数显示，5月6日价格为2999元/吨，近6年以来首次位于“2”字头区间，之后虽然有所反弹，但很快又再度下降，价格处于近年低点。5月26日价格为2979元/吨，较2024年10月份价格高点下降近700元/吨。尽管钢材价格下降，但在炼钢成本下降的情况下，钢厂利润短期仍有所保证。

图7  2018年以来上海螺纹钢价格指数变化情况

预计6月份，钢铁需求或延续弱势格局。中美经贸关系不确定性抑制钢材出口潜力，出口承压加剧钢厂内销压力；国内房地产行业深度调整态势未改，房企资金链紧张及新开工面积降幅仍然偏大，持续压制建筑钢材需求，地方化债进程缓慢同样制约基建项目用钢放量强度；制造业领域虽受益于设备更新再贷款等政策，但消费复苏缓慢拖累家电、家居等终端需求，汽车行业新能源增量难抵燃油车萎缩缺口，板材类订单支撑边际减弱。尽管货币政策维持宽松提供流动性支撑，但资金拨付速度较慢，对大宗商品市场支撑有所不足，同时南方雨季持续，极端天气影响施工强度。在多个因素的影响下，6月份钢铁需求将延续弱势格局。

钢厂生产或继续下降。在当前尚存的炼钢利润空间支撑以及环保约束阶段性宽松的情况下，钢厂生产积极性仍然较高，然而随着需求端持续弱势运行，以及去库放缓压力累计，供需矛盾或持续突出，进而压制钢厂生产意愿，钢厂生产或继续下降。当前企业预期也趋于谨慎，生产经营活动预期指数为42.8%，环比下降15.3个百分点，近9个月以来首次跌入收缩区间。

原材料和钢材价格低位震荡。钢材价格方面，随着需求端持续弱势运行，钢价支撑力度继续趋弱，但当前价格已经偏低，下方空间不足，预计将呈现低位震荡态势。原材料价格也受生产端下降影响，加上当前库存偏高，价格同样呈现低位震荡态势。值得注意的是，当前国际地缘政治形势依旧紧张，突发事件可能成为黑色系相关大宗商品市场价格波动的重要因素。

（任何转载，必须与中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会取得联系，未经许可，任何单位或者个人不得转载本文）