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机构解读:2018年1月PMI

发布时间: 2018-02-02 11:03:37   作者:界面   来源: 界面  

光大证券:经济动能还在持续

1月制造业PMI分项指标中,新订单、生产、从业人员、供货配送分项指数均低于12月,原材料库存PMI略有提升。其中新订单和生产对PMI指数的拖累最大,分别降低了0.8和0.5个百分点至52.6%和53.5%。按各个成分占比计算,新订单贡献了超过70%的PMI下降,生产贡献了超过30%。

不过,我们认为,中国经济动能还在持续。对出口订单指数下滑,也不应过分担忧,季节扰动是主因。从其他部门来看,1月中国非制造业PMI保持了自

2016年初以来的上升趋势,是自2013年以来同月最高值。

国家统计局首次推出的综合PMI产出指数在一定程度上反映了中国制造业与非制造业部门,随着国民经济增长,两者比重消长的过程在继续。

西南证券:出口对经济支撑或明显减弱

从1月制造业PMI分项来看,供需均呈现放缓态势。特别是受近期人民币升值影响,出口新订单指数大幅回落,较上月下降2.4个百分点至49.5%,这是自2016年10月以来首次落入收缩区间,可能预示未来出口将放缓。

2017年中国经济增速改善,出口是重要的贡献者,净出口对GDP增速的贡献由2016年-0.4个百分点提升至2017年的0.6个百分点。由于外部经济接近周期高点和人民币汇率持续升值,出口难以在2018年继续对经济增长提供高贡献。

非制造业PMI景气度改善并非由于供需改善的原因,而是因为市场对未来的乐观预期。1月,非制造业各分项普遍回落,只有业务活动预期回升0.8个百分点至61.7%。我们认为,在基本面变弱的情况下,这种预期难以持续。

申万宏源:季节性回落不改经济复苏进程

1月官方制造业PMI回落基本符合季节性特征。主要分项中,生产、新订单和从业人员指数均走弱;由于需求回落幅度快于生产,原材料库存指数明显走高。大、中、小型企业的PMI均有所回落。

1月非制造业PMI由55.0%回升至55.3%,其中服务业PMI由53.4%大幅升至54.4%,但建筑业PMI由63.9%大幅回落至60.5%,预计与天气因素有关。

尽管数据存在扰动,但整体经济仍然平稳。2017年经济超预期主要依靠出口和服务业拉动,2018年出口和服务业的高景气度仍然值得关注。预计在居民收入改善和消费升级的带动下,服务业有望继续回升,支撑中国GDP实现6.9%左右的增长。

国泰君安:PMI环比放缓无需过度担心

1月官方制造业PMI较上月回落0.3个百分点,但连续18个月处于扩张区间,并高于2012年-2017年这6年50.3%的均值。

从月度波动来看,由于季节性因素,环比即使有所放缓也无需过度担心。生产、新订单指数仍处于扩张区间,且高于历史均值,国内经济中周期向上动能集聚趋势未改。

我们预计2018年中国GDP增速为6.9%,前低后高,一到四季度分别为6.7%、6.8%、6.9%、6.9%。重点观察“两会”后制造业产业政策催化、落地情况,3、4月份基建投资新开工、施工的推进情况。此外,一季度需关注经济预期的熨平过程,二季度起需关注通胀水平变化。

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